政府工作报告将今年GDP增速预期目标定为7．5％，引发了市场对中国经济增速下滑风险的担忧，“两会行情”在十一届人大五次会议开幕的当日嘎然而止。 3月7日收盘，上证指数跌破2400点大关，自1月17日以来首次跌破20日均线。

　　2012年7．5％的 GDP预期目标，是八年来我国首次将GDP预期目标定在8％以下，低于之前机构普遍预测的8％以上。 GDP增速的下调主要是引导各方面加快转变经济发展方式，切实提高经济发展质量和效益，以利于实现更长时期、更高水平、更好质量发展。不过，GDP增速下调对股市构成一定的心理影响。其一，意味着未来或不会出台大规模的刺激政策，煤炭、水泥、钢铁等周期性板块由此领跌。其二，经济增速目标的调低反映出当前全球宏观经济形势不乐观。其三，从7．5％的GDP增速联系到居民消费价格涨幅控制在4％左右，预示着不会显著放松流动性。其四，楼市调控政策不会过早过快松绑，政府工作报告明确继续搞好房地产市场调控，房地产板块没能再有强势表现。

　　经济增速的下滑，本来就是本轮股市反弹的制约因素。政府工作报告下调GDP增速预期目标，难免使股市反弹行情更加敏感。表面看，GDP增速下滑影响到上市公司业绩，会导致股市的估值中枢下降。可实际上，A股走势长期与宏观经济背离，现有股价并未透支经济增长的成果。中国经济增速远高于美国，但沪深300指数公司的静态市盈率不仅处于历史低位，而且在全球具有价廉物美的优势。正因为此，证监会热衷扮演蓝筹股 “推销员”的角色，罕见地公开提醒“蓝筹股具备罕见投资价值”。

　　值得注意的是，中国经济的实际增长率不是没有好于预期目标的可能性。例如，2003年政府工作报告提出的经济增长预期目标为7％左右，但当年的实际增速为9．1％。2009年金融危机冲击中的中国经济提出 “保八”目标，但实际增速为9．2％。为此，有全国人大代表指出，“中国经济的内需潜力巨大，结构调整的指向明确，宏观调控的经验丰富。只要应对得当，全年的实际经济增速应当会高于7．5％的预期目标。”

　　投资者非常清楚，A股市场不争气并非GDP不给力。近几年的政府工作报告提到资本市场，最常见的是“提高直接融资比重”，2007年至2011年中有三年的政府工作报告提及。

　　相比之下，今年的政府工作报告给投资者带来前所未有的利好，提出 “要健全完善新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护。”政府工作报告对证券市场发展所提的要求，没有继续偏重于融资者的角度，而是更多体现出对投资者利益的关注，并且切中当前证券市场改革的迫切任务。这反映出扩容已不再是管理层最大的关注点，更加强调一级市场和二级市场协调健康发展。

　　本轮反弹行情并非市场对年中GDP有望企稳反弹的提前反应，而是更多寄托对证券市场改革的期盼。 1月初举行的全国金融工作会议提出 “深化新股发行制度市场化改革”，以及“促进一级市场和二级市场协调健康发展”，形成了2132点的政策底，并促成跨越半年线的反弹行情。投资者不能再沿用2009年上半年反弹行情的老眼光，当前反弹行情没法再靠经济刺激政策来推动，而是有待证券市场制度改革来促动。GDP增速预期目标下调至7．5％，会使股市反弹道路变得不平坦，但不会进一步做空股市。（张炜）