2012年农作物种植面积报告即将公布。从比价关系和主产区天气看，棉花种植面积或许会显著下降，预计棉市行情转折点或将在4月出现。

　　最近，商品市场在利空PMI数据下整体走弱，从而拖累棉花期货进一步走低。目前，纺织企业产销情况较往年稍差，低价进口纱线冲击国内市场，郑棉止跌企稳需要外盘走高的配合。

　　纺织产销稍弱，但在合理范围中

　　目前，纺织行业产销虽然下滑，但并非十分严重。比如今年被市场热议的棉纱出口量锐减。从数据来看，今年1、2月分别出口棉纱2.45万吨和2.88万吨，低于2010年月均4.38万吨和2011年月均3.27万吨。而进口却出现激增，1、2月棉纱进口分别达到了7.17万吨和12.36万吨，而2010年和2011年的月均数据分别是9.27万吨和7.54万吨。从数字来看，今年我国纺织企业棉纱进口增加，出口减少，周边市场与国内企业竞争加剧。从产量来看，1、2月的棉纱产量分别是207.4万吨和236.9万吨，虽然低于2010年月均228.1万吨和2011年月均243.4万吨，但纺织产量一般呈前低后高走势，且同比继续保持增长，因而仍然处在温和增长状态。另外，目前的进出口数量对市场的影响有限。

　　面纱月度产量

进口纱线低价冲击大

　　虽然进口棉纱在绝对数量上对国内行业影响有限，但国际市场纱线价格偏低，冲击了国内市场的价格预期。截至3月26日，中国主要港口巴基斯坦全棉普梳32支纱价格为21321元/吨，提货价26019元/吨，低于中国棉纺织信息网32支纱价格26140元/吨。可见，进口棉纱对国内市场的影响更多地体现在价格方面。

　　棉花补库周期迟迟没有启动

　　由于利润没有好转，纺织企业不敢轻易增加原料库存。根据棉花信息网公布的数据，2月棉花工业库存85.86万吨，与1月的84.17万吨相比增长十分有限，远低于近年4年同期平均118万吨左右的水平。纱线库存虽然从21.61天下降至20.99天，但坯布库存从20.93天攀升至26.39天。根据笔者跟踪的数据，目前平均吨纱亏损超过300元。生产订单不少，但利润不足，是眼下企业面临的情况。在生产越多亏越多的情况下，企业的生产动力不足，市场一直期盼的补库周期迟迟无法启动。

　　纺企工业库存数据

4月后市场或有转机

　　截至3月26日，棉花累计收储量已经超过了300万吨。目前，国内棉花价格相比国际有明显的升水。市场普遍预期4、5月收储结束后，国内可能再次发放进口配额，届时外棉价格或将在国内强劲需求带动下走高。

　　3月31日，美国农业部将公布2012年农作物种植面积报告。从比价关系和主产区天气看，棉花种植面积或许会显著下降，预计棉市行情转折点或将在4月出现。长期来看，收储政策对棉价的支撑依然有效，相应地，在主力9月合约上，20700元或许会是行情调整的极限。操作上，建议短期急跌时空单止盈离场，逢低建立长期多单。（作者 张郡凌单位：东兴期货）