旺季预期PK现实需求

　　在欧洲经济衰退、美国经济脆弱复苏、中国经济增速放缓的背景下，钢材市场虽然迎来旺季，但供求关系无明显改善，疲弱的消费或将导致螺纹钢价格迎来一波下跌行情。

　　3月份以来，希腊危机暂缓，国内货币政策趋松。外围环境的转好，让长期低迷的螺纹钢市场有了一丝起色。趁着需求旺季到来，钢厂纷纷上调钢材出厂报价，贸易商思涨心切，现货价格稳步回升，期货价格也在振荡中走高。然而，在钢价上涨的背后透着隐忧，旺季需求仅仅是预期。当旺季预期与现实需求发生矛盾时，螺纹钢市场或将迎来一波下跌调整行情。

　　宏观环境好转，风险因素犹存

　　自去年年底以来，美国就业、消费等数据持续向好，但房地产市场仍然低迷，经济复苏之路存在反复可能。欧洲方面，希腊债务互换计划顺利进行，然而债务危机远未解决。西班牙、意大利国债收益率再度大幅攀升，风险事件一触即发，脆弱的欧洲经济经不起风险事件的冲击。就连欧洲经济的火车头德国，也难以独善其身，制造业数据出现萎缩。国内方面，3月份汇丰PMI初值创4个月来的新低，经济增速放缓迹象明显。

　　需求旺季的供求关系无明显改善

　　螺纹钢消费具有较明显的季节性规律。一般来讲，3月份开始，螺纹钢需求逐渐步入旺季。与去年相比，今年终端需求释放的程度大大减弱。以库存数据为例，去年同期单周库存消耗量最高达28万吨，而今年仅有13万吨。考虑到粗钢日产量同比减少的情况，今年的螺纹钢消费明显要弱于去年同期。若后期钢铁产能大幅释放，高位库存的风险将逐步凸显。

　　从终端消费来看，后期需求增长情况不容乐观。政府对房地产市场的调控依然从紧，商品房销售面积同比大幅下滑，房地产开发企业土地购置面积萎缩。同时，铁路、公路建设受制于资金问题，固定资产投资额大幅减少。此外，统计局调查结果显示，今年1—2月份我国汽车产量为312万辆，同比、环比双双下降。

　　矿价不是钢价上行的主要推手

　　铁矿石价格的坚挺为螺纹钢价格振荡上行提供了不小的支撑，但是以目前的成本来看，铁矿石已不是螺纹钢价格上行的主要推动力。一旦螺纹钢价格掉头转向，高企的铁矿石库存将成为矿价下行的重要推力，螺纹钢价格下行的空间也将逐步打开。

　　基差回归常态，钢厂套保动能增加

　　2011年螺纹钢期货价格处于长期贴水状态。年底，随着期货价格的回升及现货价格的调整，期现基差才逐步回归常态。当前期货价格升水150元/吨，考虑到库存压力，钢厂具有很强的套保意愿。一方面螺纹钢主力空头持仓变动较小，投机气氛不浓，另一方面沙钢等具有钢材现货背景的机构持续增仓空单。钢厂套保盘的介入将对螺纹钢现货价格的上涨形成重压。

　　外围风险暂缓和需求旺季来临构成了螺纹钢价格上涨的基础。然而，钢价却没有借势突破，旺季需求的释放存在诸多变数，后期钢价下行风险加大。

　　（作者 陈绍雄 单位：国贸期货）