周二沪深两市震荡调整，上证指数下跌1.38%，深成指下跌1.75%，两市合计成交1787 亿元。行业方面，钢铁、电力、房地产表现较好，证券、农业、计算机等表现较弱。

　　短期，行情震荡调整符合我们《扑腾行情》中的判断。即短期，行情有望箱体宽幅震荡，但是，系统性风险较小，我们把这段震荡形象地比喻成，百团大战之后迎来的扫荡和反扫荡的战略相持阶段。

　　向上动力在于，股市政策红利持续超预期，比如，养老金或者QFII 额度等，周二晚间披露，全国社会保障基金理事会已接受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000 亿元。新增资金将更多配置到固定收益类产品中，预计投资股票规模约为150 亿元。

　　调整风险在于，狗跑的比主人快，要等一等，包括，（1）当前投资时钟处于衰退期后期，经济还在探底中，而3 月通胀相比2 月可能略有反弹，熬过未来几个月之后，有望步入谷底或弱复苏期。2）今年一季报将是成长股的试金石。我们预计，2012 年一季度非金融上市公司净利润下滑4.8%。在经济下滑期，须防范相当多个股不达预期的风险，但此时，业绩基本符合预期或超预期的高增长公司恰是大浪淘沙的金子。（3）宏观流动性改善力度可能低于预期，而存留财富再配置的力量尚在孕育。原因在于，就业压力不大，货币政策放松意愿不强；春耕旺季来临后，资金季节性回流实体经济；房地产市场需要观察量价走势。

　　策略建议，下阶段以相对积极的心态应对行情的震荡调整，风格从“博弈跌深反弹”转向“确定性增长+真正成长股”，可以防守反击。1）优先配置绩优消费股、蓝筹股。估值低、业绩稳、分红高的金融等大盘蓝筹；估值合理、成长确定的消费股，如旅游酒店、食品饮料、商业、医药等。2）参与拐点型行业的行情，特别是受益于制度性红利释放的行业，比如，券商、军工、能源（包括，能源装备、新能源等）、电力等。3）趁震荡、逢低布局真正的成长股，特别是新消费新经济(310358,基金吧)。（兴业证券(601377,股吧)研发中心）