3月CPI同比反弹至3.6%，但PPI同比却呈负数。通胀反弹了，经济景气下降了，难道中国经济已进入令人难熬的滞涨周期?

　　本报记者昨日采访了几位专家，有的认为中国经济目前就是滞涨而且滞涨还有延续趋势，有的则认为现在处于衰退末期弱复苏初期。专家对中国经济的诊断分歧正在加大。

　　有滞涨延续趋势?　　

　　长城证券研究员蔡保健昨日接受深圳商报记者采访时称，目前中国经济就是滞涨的特点，经济增长下滑趋势款改，通胀下行的可能性也不大。中国经济滞涨有延续的趋势。

　　他分析称，中国经济正处于出口拉动向消费主导的转型期。人民币持续升值改变了出口维系的高增长格局;欧债导致欧洲经济衰退，美国经济仍处于缓慢的复苏中，占中国出口五成市场的欧美外需整体下降;另外，国内劳动力成本的上升导致出口结构发生变化，轻工品出口已无价格优势，机电产品为主打的出口正逢外需下降。国人收入低导致消费一时难堪大任。

　　蔡保健认为，下一步货币政策放松是必然。在中国经济转型中，投资仍有不可替代的作用。因此他不认为CPI下行趋势不变的判断，反而认为通胀形势严峻。他分析称，导致3月CPI反弹的两大主因食品和能源价格上涨，不但有很强的价格传导特征，而且短期内未有下行可能。国际油价仍处于高位盘整，伊朗地缘危机仍未消除;农产品价格仍有上行可能。如果中国放松货币，货币因素仍会增加通胀压力。“如果CPI在3.6%、3.5%这个水平横盘两三个月，问题就很麻烦”，蔡保健说。

　　经济处衰退末期?

　　平安大华基金首席策略分析师焦巍不认为中国经济已陷入滞涨。他对深圳商报记者分析称，从3月单月数据看，似乎经济出现滞涨，但从趋势上看目前正处经济衰退的末期和弱复苏的前期。3月CPI同比反弹，其中0.2是真正的上涨，即环比上涨，另有0.2是即期上涨，即去年同期CPI较低造成今年同比上升。而在0.2的环比上涨中，有两大因素所致:一是菜价上涨，原因是今年3月以来天气较冷;二是非食品类上涨，主要是油价上调导致。上述两个因素均不具有可持续性。因此3月CPI同比反弹，但不改回落趋势，到6、7月CPI下降还将更明显。

　　焦巍认为通胀大幅下降的代价就是经济增速下调。3月的数据恰恰说明中国经济没有人们想像得那么糟，因此通胀下降的才不会那么快。这也表明今年通胀的底部有所抬升。

　　PPI数据可反应企业利润变化情况。3月PPI环比为正，同比为负，可以说明GDP增速环比低点已经出现。他认为，二季度GDP增速和企业利润下降的底部均可能出现。

　　CPI、PPI均将下行?

　　对于CPI、PPI会否下行，平安证券认为，翘尾因素趋弱且前期价格涨幅较大的农产品价格回落，物价下行趋势并未改变，但通胀压力犹存:主要生产资料现货价格仍在下行，国内经济增速回落、需求不旺的状况没有改变，PPI同比涨幅为负的状况将延续。

　　汇丰银行亦认为，3月CPI反弹并不改通胀压力下行这一基本态势。3月PPI也如预期落入负数区间，总需求仍在走弱的背景下，预计未来几个月CPI仍将继续回落。稳增长仍是政策层的首要任务。预计上半年仍有两次共100个基点的准备金率下调空间。（记者 胡佩霞）