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兴业证券:业绩披露期验证成长股成色

发布时间:2012年04月13日 09:05 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券网 | 手机看视频


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  对下阶段上市公司盈利的展望,去年四季度未必是最差,今年上半年是个股成长性成色的验金石。从目前已公布的上市公司ROE的分解看,2011年四季度ROE较三季度下降,但其下降主要来自净利率的下降,但是,资产周转率和权益乘数较三季度略有提升。四季度存货同比增速有所下降,现金流同比降幅较三季度有所收窄,显示企业加速去库存回收现金。2012年一季度和二季度的企业盈利压力依然很大。考虑到去年上半年的业绩高基数,而今年上半年经济继续回落,因此,2011年四季度很难说是此轮经济回落背景下的上市公司业绩低点,我们预计,将陆续见到收入增速进一步下降、存货上升引致资产周转率的下降,以及企业去杠杆降低权益乘数。疾风知劲草,2012年一季报、中报业绩仍维持较高增长的公司,值得更仔细地研究,很可能值得中长线布局,恰是大浪淘沙的金子。

  未来几个月处于投资时钟的衰退期阶段,而之后有望步入谷底(弱复苏)阶段。因此,下阶段,如果没有超预期因素发生的话,市场系统性风险以及趋势性机会的概率都不大,更可能是在基本面和股市政策的博弈中宽幅震荡、来回扑腾。因此,我们把这段震荡阶段,形象地比喻为“百团大战”之后“扫荡”和“反扫荡”的战略相持阶段。

  投资策略:在战略相持、行情宽幅震荡、不断消耗的阶段,战术上,建议充分考虑多空交织下的投资难度,仓位不必太激进、围绕“绩优蓝筹+真正成长股”进行“反扫荡”。战略上,逢低寻找选择好标的,等待战略反攻的信号!(1)优先配置绩优蓝筹股。金融服务以及消费类行业增长相对平稳,而大部分周期性业绩难言见底,因此,配置金融、食品饮料、中药、商业等行业,以及赢家通吃的行业蓝筹。这些也是养老金、QFII等机构投资者增量资金优先配置的领域。(2)逢低参与受益于制度性红利的行业,如券商、能源、电力等。(3)逢低耐心布局真正的成长股。(兴业证券研发中心)

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