4月9日，两市小幅低开。盘中交易时间，重磅数据出炉，3月份CPI同比上涨3.6%，两市应声快速跳水。随后两市小幅回升，沪指围绕2300点窄幅震荡，深成指盘中一度翻红，至全天收盘，沪指报2285.78点，跌0.90%，深成指报9710.91点，跌0.77%。板块方面，高速公路、航空运输、钢铁板块表现抢眼，涨幅居前。农业、传媒板块表现低迷，领跌两市。针对今日市场走势，我们对十家实力机构的荐股做了汇总，供广大投资者参考。

　　国投新集：即将迎来产能大扩张 强烈推荐

　　投资要点

　　事件：

　　国投新集 2011 年收入80 亿元，同比增长15%；净利润13.5 亿元，同比增长8%；EPS 为0.73 元；每股经营性现金流0.70 元，ROE 为18%。分配预案为每股派现金2 元（含税）。

　　点评：

　　尽管国投新集业绩增速不高，但是我们乐于看到其顺利走出低谷并超出市场预期，增长原因主要在于煤价涨幅略预期和成本控制尚可。我们继续看好新集未来产能扩张潜力。分析如下：

　　产量：原煤产量仅增长 1.5%。2011 年，国投新集原煤产量1534 万吨，同比增长1.5%。我们注意到，国投新集现有4 座在产矿井核定产能1555万吨，已基本处于满负荷状态。我们期待国投新集通过对现有矿井的改扩建来提升原煤产能，尤其是刘庄矿最具扩产希望。

　　销售：高价地销煤占比下降2.7 个百分点。如此前预料，2011 年国投新集原煤产量仅增长1.5%，但商品煤产销量均增长4%，主要原因是通过综合煤价：大涨 6.5%。尽管煤炭产销量低速增长，但我们注意到国投新集

　　2011 年综合煤价上涨32 元/吨至522 元/吨，涨幅6.5%。细分来看，涨幅最高的是地销煤，2011 年同比上涨67 元/吨至603 元/吨，涨幅12%；其次，铁运非电煤价格上涨57 元/吨至580 元/吨，涨幅11%；铁运电煤上涨27 元/吨至511 元/吨，涨幅5%。

　　吨煤成本：大涨 8%。2011 年，国投新集综合煤价大涨32 元/吨，涨幅8%，但是国投新集制造成本上升26 元/吨，而完全成本则高达32 元/吨，完全吞噬煤价涨幅。从细项来看，成本上升较快的项目主要是工资和社保费用，分别上涨11 元/吨和19 元/吨，涨幅分别为15%和98%。

　　增长点：短期看提价+量增，中长期看量增短期：提价+量增

　　短期亮点：重点合同煤提价5%。我们注意到，在煤价偏弱情况下，国投新集的煤价稳中有升！根据2011 年报，国投新集的重点合同煤占比达到71%，尽管发家发改委限制提价5%，但相对于那些煤价滞涨的公司，国投新集至少在煤价上具有相对优势；

　　短期：口孜东矿贡献产量 300 万吨。相比其他煤炭上市公司，国投新集旗下的口孜东矿（500 万吨，100%）已经于3 月6 日试生产，预计2012年贡献产量300 万吨，并将2013 年完全达产，我们认为这是国投新集内生增长的最大看点。

　　中长期：新集矿区规划支持产能快速扩张

　　中长期：产能扩张成为可能。根据《国家发展改革委关于淮南新集矿区总体规划的批复》，新集矿区煤炭资源总量101.6 亿吨，规划产能3590 万吨/年，即使在口孜东于2012 年矿投产后，届时总产能也仅有2055 万吨，未来扩张空间70%。

　　提高评级：强烈推荐。我们预计国投新集2012-2014 年EPS 分别为0.93 元、1.24 元和1.31 元，对应PE 分别为13 倍、10 倍和9 倍。在煤炭价格难以看到大幅上涨的背景下，国投新集符合我们“煤价平稳+产量大增”的选股逻辑，故上调评级至“强烈推荐”。

　　风险提示：煤价波幅超预期；产销量低于预期；会计处理制度变动。

　　（兴业证券）

　　嘉凯城：持优质资产待市场转暖 推荐

　　事件：

　　公司发布2011 年年报。报告期内，公司实现营业收入64.85 亿元，同比下降29.35%；实现利润总额3.11 亿元，同比下降82.16%；实现归属于母公司股东的净利润2.06 亿元，同比下降81.52%，每股收益0.11 元，同比下降81.52%。

　　评论：

　　公司销售不及预期。2011 年累计实现合同销售面积25.06 万平方米，其中，东方红街实现销售面积5.36 万平方米,湖左岸实现销售面积2.73万平方米, 嘉善嘉业阳光城实现销售面积1.72万平方米，名城公馆实现销售面积1.67万平方米。2011年公司实现合同销售金额39.45亿元。公司产品定位偏高端，而2011年的市场调控对公司产生的影响较大，是公司销售不及预期的主要原因。 公司房地产结算收入大幅下降，毛利同比小幅下降。报告期内公司房屋销售实现营业收入32.1亿元，同比下降52.23%，毛利率为42.35%，同比减少4.03个百分点；商品销售实现营业收入28.16亿元，同比增长32%，毛利率为0.04%，同比减少3.05个百分点。房屋结算资源的大幅下降和毛利率的下降是公司业绩大幅低于预期的重要因素。公司本期结算的主要项目是杭州东方红街和登封中凯龙城；2010年结算的主要项目还包括中凯曼荼园、杭州名城燕园等项目，使得公司毛利当期较高。公司目前仍然持有大量优质资产，随着这些资产逐渐步入结算期，公司的毛利率有望逐步提升。 公司三费占营业收入比重同比提高。由于本期结算资源较少，使得公司三费占营业收入比重提高，营业费用、管理费用和财务费用占营业收入比重分别提高1.88点、1.3点和1.09点。

　　（东兴证券）