黄金中期上行压力增大，若宏观层面不出现极端风险事件，料维持振荡整理。印度实物需求的恢复或对金价形成支撑，但对其上涨的推动力还不足。

　　上周，黄金小幅上涨，但由于中国经济数据疲软以及欧债危机再度升温，市场担忧情绪重燃，黄金再次回落。欧债危机压制持续，美联储QE3推出尚无时间表，因此，黄金中期难改振荡下行。

　　西意数据再燃欧债担忧

　　上周以来，西班牙和意大利国债收益率出现快速攀升态势。16日，西班牙10年期国债收益率突破6%重要心理关口，报收于6.044%，为去年12月以来新高。从历史数据来看，国债收益率突破6%后形成加速上行的概率极高，西班牙国债收益率很可能进一步上行，并突破7%的债务成本可持续范围。意大利10年期国债收益率也上升至5.577%，创2月13日来新高。两大欧元区主要经济体债券市场出现危机，令市场担忧情绪重燃。

　　收益率的飙升其实本身就是对欧债恐慌情绪的反应。西班牙经济正面临着前所未有的困局，数据显示，3月西班牙银行向欧洲央行净借款达2276亿欧元，占欧洲央行当月总借款的63%，这意味着西班牙银行或已经无法从市场上融资，而只能依靠欧洲央行借款。

　　二季度欧洲面临的风险依然庞大。4月底、5月初法国总统大选和希腊议会选举。5月、6月IMF要对希腊、葡萄牙和爱尔兰进行财政紧缩的极度审核等。欧元区经济依然面临巨大的压力，欧元承压下行的概率较大，黄金也将受此拖累。

　　QE3短期难推出

　　QE3是近期左右黄金走势的主要因素。上周，美国经济数据不及预期令市场对QE3预期升温，黄金演绎了一波反弹。但笔者认为，市场对美国经济数据的利空过度放大，美国经济依然处于稳定态势，短期内推出QE3的可能性极小。

　　最新数据显示，美国3月零售销售月率和核心零售销售月率均上升0.8%，优于预期，显示3月美国并未受到高汽油价格的影响，消费支出仍然强劲。3月美国失业率维持9个月以来下降的态势，3月非农就业人数增加12万，虽然低于预期，但是就业人数依旧呈现稳步上涨态势。3月美国建筑商协会（NAHB）房价指数与2月持平为28，处于金融危机爆发以来的高位。从以上数据可以看出，美国经济并没有市场想象的那么糟糕，经济增长轨道并没有偏离，在这样的背景下，QE3推出还为时过早。

　　同时，美国3月核心CPI已经上升到2%的警戒线以上，自2010年4月美国核心CPI触底0.6%以来，CPI一路攀升，3月美国核心CPI环比上涨0.1%至2.3%。目前，美国国内汽油等能源价格高企，如果再推QE3，极低的市场利率以及宽松的货币供应环境必然推高通货膨胀，反而不利于美国国内消费的复苏甚至拖累美国经济复苏。

　　基金投资相对偏空

　　截至4月10日当周，CFTC黄金基金净多单环比减少5112手至136653手，非商业多头减少5000手，非商业空头增加516手，管理基金多头减少7177手，空头增加1633手，可见基金投资者投资心态相对偏空。

　　黄金中期上行压力增大，印度实物需求的恢复可能会对黄金形成支撑，但对其上涨的推动力还不足。（大地期货 吕菁）