随着流通股增幅放缓和流入股指期货资金的增加，振荡上行或将是二季度期指行情的主基调。

　　长久以来，中国股市被誉为“圈钱的市场”。据统计，2005年1月A股市场中流通股仅有2580.09亿股，占总股本的36%。截至2012年3月底，流通股本数量增加至29235.78亿股，较2005年1月增长10.3倍，在总股本中所占的比例增加至80%。这表明，相对于新股发行，非流通股解禁速度更快。目前股票流通比例为80%，已经接近欧美发达国家水平，有利于股指企稳。自全球金融危机以来，A股流通股本增加的速度越来越慢，月度环比数据已经降至1%以下，表明国内股市正在转变角色，逐渐由筹资转为投资。

　　股指期货的吸引力越来越大，交流量增长快于其他品种。尽管目前金融期货只有一个交易品种，但交易额已经占国内期货市场半壁江山，股指期货逐渐成为期货市场的“主角”。据中国证监会统计数据分析，2010年股指期货成交量占期货市场总成交量2.93%，交易额占比为26.57%，2011年分别是4.78%和31.83%，而2012年前三个月股指期货成交量占比升至10.29%，成交额占比也增至49.15%。股指期货占比快速增长，表明投资者的投资重心正在由商品期货转移至金融期货，流入股指期货的资金不断增加，交易量不断放大，这也是推动股指期货上涨的量能基础。

　　经济或将探底回升，货币政策稳中有松。国内一季度经济增幅仅为8.1%，在稳增长的大局下，宏观政策将围绕这一重心展开。国内一季度新增信贷2.46万亿元，同比增加2169亿元，但随着“五一”小长假临近，资金需求增加导致流动性压力较大，仍不排除央行实施释放流动性的措施。

　　股票流通比例趋于稳定，股市功能不断转变，股指期货对投资者的吸引力越来越大，资金的流入助长了量能，也奠定了股指期货上行的基础。在宏观政策配合的情况下，二季度上涨行情还没有结束。（作者 户涛单位：金石期货）