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中信建投:美国各项数据转好 经济现回暖迹象

发布时间:2012年05月03日 13:34 | 进入复兴论坛 | 来源:和讯股票 | 手机看视频


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  从中周期看,美国经济复苏正在不断获得动能。《短期冲击无碍中期复苏》指出:美国投资周期已经逐渐展开。从美国居民债务负担指标看,居民去杠杆化过程基本结束,居民消费增速上升使部分行业产能紧张。信贷周期处于启动期。金融服务业依然增长缓慢,但企业贷款申请量开始略有上升,而且银行的信贷标准也开始提高。建筑业周期处于启动准备期。房价基本企稳,租金稳步上涨,新屋、成屋销售数据略有好转。但考虑到居住空置率仍高于历史平均水平,以及3-5月美国可能经历冲击,预计房地产周期正式启动在今年3-4季度之后。

  从历史经验看,如果石油价格上升10%以上,并维持高位,会对经济造成冲击,而这种冲击并不具有持续性。美国经济一般能通过1到2个季度的调整来化解。目前,整个市场都意识到美国的增长出现了波折,市场也调低了美国增长的预期。然而,从一些数据中,我们却看到了些许积极的因素。由于预期向下,经济向上,我们认为,美国5月份的数据会符合市场预期,而6-7月份,美国经济数据会超出市场预期。

  短周期运动中,库存是非常重要的指标,它往往决定了经济增长的短期状况。观察库存GDP拉动率的先行指标,发现该数值已经接近临界值2。(图1)从历史数据看,当该数值大于2时,下个季度的库存对于GDP的拉动有90%以上的概率为正。这从一个侧面反映了油价冲击的结束。(当然,如果油价再冲新高,则另当别论。)

  同时,制造业PMI数据也显示出经济的扩张。PMI经过调整,目前创出了12个月新高。从PMI分项数据看,新订单、产出、就业指标都回升的高位,而两个库存都处于低位,这显示经济复苏具有动力。

  由于美国数据在6月份转好,我们将QE3推出的概率调低为10%。当然,不排除美联储推出冲销式QE 的可能,而冲销式QE 本质上类似于扭转操作。

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