核心观点：

　　一季报业绩回顾：个股业绩分化严重，大中型市值公司整体强于小市值公司。大市值公司（100亿元以上市值）平均1季度净利润同比增速217.66%，扣除中国联通因素，平均净利润增速30.52%；中型市值公司（50～100亿元）1季度净利润平均同比增速为18.24%；小市值公司（0～50亿元）1季度净利润同比增速为－28.84%，抗宏观和行业风险能力相对较弱。

　　全球主设备商1季报回顾：综合爱立信、阿朗、诺西的1季报，同比、环比均出现下滑欧洲宏观经济的不明朗，使得三大设备商的欧洲业务均下滑严重，北美市场整体仍较平稳，而中国市场受2011年上半年同期较高的G网投资基数效应和2012年1季度仍处于招标阶段因素影响，1季度出现季节性下降，拉美市场则增长突出。但三大设备商二季度业绩预期将改善。

　　夏季投资逻辑：业绩一季度触底、二季度环比/同比有望回升。

　　基于2010年1季度以来数据统计，三十家运营商投资直接相关通信设备上市公司单季度收入平均同比增速上升或下降的趋势一般滞后于电信固定资产投资同比增速1个季度。电信固定资产投资增速在2011年下半年连续两个季度负增长后，2012年1季度转为正增长，同时考虑2011年2季度开始下降的业绩基数，通信设备行业业绩有望在二季度触底回升。

　　投资建议：把握低估值蓝筹、主题成长、超跌反弹

　　推荐标的：低估值蓝筹（中兴通讯）、主题成长（海格通信、星网锐捷）、超跌反弹（海能达、大富科技）。（银河证券研究所）