二季度以来，沪铅稳步上行，5月初冲击16000元遇阻，小幅回落整理，主体运行区间依然在15500—16000元/吨。近期铅市呈现两个特点，一是外强内弱，二是铅强锌弱。

　　整体来看，LME铅的市场流动性和波动幅度均明显大于沪铅，LME铅和沪铅指数在4月涨幅分别为5.4%和1.6%。从LME铅锌价格对比来看，3月下旬，锌价一度高过铅价，而到5月11日（周五）收盘，铅价比锌价高出128美元。

　　4月CPI同比上涨3.4%，增幅较3月份（3.6%）回落，为货币宽松预留了空间，降准如期而至。上周出炉的中国数据整体偏弱，反映经济复苏乏力、内需不振、外需不足。央行在5月12日（周六）晚间宣布降低存款准备金率，这是自2011年12月以来的连续第三次降准。

　　从铅的供需方面来看，随着冶炼厂开工率提高，国内铅锭供给将有所增加。目前市场惜售情绪明显，成交清淡，滞涨抗跌，冶炼商看好夏季行情。根据亚洲金属网的统计，4月国内48家主要铅冶炼厂精铅产量达21万吨，较3月增长13.4%，4月开工率58.36%，略有回升。

　　下游蓄电池行业的准入条件即将出台，加速行业整合，促进需求良性增长。2012年一季度，中国累计生产铅酸蓄电池3714万千伏安时，同比增幅6.5%。1月份因春节因素，造成产量低迷，但2、3月份产量得到恢复。虽然今年环保检查启动早、力度大，但是铅酸蓄电池的产量依然保持了逐月增长的态势。随着终端需求旺季来临，铅酸蓄电池产量将有望保持并扩大增长。

　　今年铅酸蓄电池终端消费呈现良好局面。3月汽车销量183.86万辆，同比增长1.02%，是有史以来销量最高的3月份。4月销量虽然环比回落，但是同比保持4.7%的增长。移动基站设备产量在沉寂了大半年之后，3月再现大规模增长，产量超过1000万信道，创9个月新高。

　　自4月中旬以来，LME注销仓单占比一路攀升，5月份更是达到20%以上，随着注销仓单占比保持高位，LME铅库存也出现了持续下降，支撑铅价相对于其他有色金属走强。截至5月11日（周五）收盘，LME铅库存最新报352525吨，比4月11日库存减少6%；最新注销仓单占比为23.18%。

　　总体来说，中国复苏显露疲态，内需不振，外需不足，政策有望维持宽松。欧美经济喜忧参半，带动商品市场动荡加剧。夏季来临，关注铅酸蓄电池终端消费需求。

　　预计铅价短期难有大幅度的单边行情，维持谨慎看涨的判断。沪铅1207合约或延续在15500—16000之间窄幅波动，第一目标位16000元/吨不变。伦铅关注2100美元/吨附近的表现，如能重新站稳此位置，5—6月或冲击2200美元/吨。（广发期货 曹晓军）