机器人(300024)

　　技术优势有望保持

　　公司源于中科院沈阳自动化所，学术背景深厚，掌握工业自动化的核心技术。能够依托自动化基础技术不断推出新产品，进入新领域。自动化所为公司源源不断的提供研究成果和人才，公司技术领先优势有望长期保持。我国劳动力成本优势正在消失，自动化的应用能够有效降低成本，提高质量，符合我国目前产业升级的发展趋势。我国自动化行业发展仍落后，成长空间巨大。

　　现有业务市场空间广阔。公司传统业务技术领先，但市场份额不高，仍有提高空间。受益于制造业产业升级、物流及电子商务的发展，行业仍能稳定增长，行业与市场份额将双升。轨道交通业务在东北具先天优势，未来3-5年增长无忧，在具备项目经验后，有望开拓其他市场。华泰联合证券认为，不断创新是公司核心成长动力。浑南智慧园与杭州基地2014年建成后，公司产能将大增，激光业务也会放量。军用机器人、洁净机器人、激光业务目前在手订单2.5亿以上，今年就开始贡献业绩。新进入领域盈利能力更好，市场空间巨大。

　　华泰联合证券认为，公司在大部分领域优势明显，能主动挑选客户，毛利水平控制力强。未来的成长性取决于研发队伍，产能建设，内部管理及战略定位，受宏观经济及行业环境波动影响不大。公司成长稳健，“十二五”期间保持25%-40%的增长可期，随着项目经验增加，标准化产品规模扩大，之后增速还将进一步提高。华泰联合证券预计公司2012-2014年EPS分别为0.71元、0.88元和1.06元。对应当前动态PE为29倍、23倍和19倍，与A股工业自动化上市公司平均估值接近，给予公司“买入”评级。