周三财政部招标发行的7年期国债需求平稳，中标利率3.14%符合市场预期。由于临近经济数据披露窗口，近期债券市场在观望氛围中延续小幅震荡走势。市场人士指出，当前债市所处基本环境总体偏暖，但经过前期大幅度上涨，在5月份经济数据、海外欧债形势或美联储议息给予更多指引之前，市场可能维持小幅震荡局面。

　　表现好于上周5年国债

　　6月6日，财政部就今年第十期记账式附息国债进行了招投标。根据发行公告，本期国债为7年期固息债券，按年付息，计划发行300亿元，甲类成员可追加。此前的统计显示，机构对本期国债中标利率预测区间约为3.11%-3.16%，预测均值为3.14%，低于6月5日中债收益率3.18%约4个基点。

　　据银行间交易员透露，本期国债中标利率区间为3.14%-3.16%，加权平均中标利率3.14%，符合预期；全场获得1.72倍认购；首场投标结束后，获追加发行20.9亿元，实际发行总额为320.9亿元。

　　尽管与5月份基准债券动辄两倍左右的认购比较，本期国债招投标场面较为平稳，但是相比上周5年期国债招标的一幕，依旧体现出了较好的配置支撑。数据显示，上周三(5月30日)财政部续发行的5年期12附息国债03只获得1.18倍认购，且中标利率远高于预期。

　　中金公司报告指出，目前7年期与5年期国债的利差为37bp，处于平均水平之上，因此7年期品种性价比好于5年期。7年期非国开政策性银行债和国债之间的隐含税率为16%，略高于历史均值，如果考虑国债免税价值，则7年期国债仍有一定吸引力。与此同时，当前资金面宽松而信贷量短期难见大幅提升，银行类机构对债券仍存在稳定的需求。鉴于短端利率已经比较低，在不大幅下调存款利率的情况下，进一步下行的空间不大，银行为了提高债券配置收益率，会逐步将需求转移到中长期品种。因此，银行等投资户对本期国债有较稳定的需求。

　　机构普遍观望

　　与5月份比较，近期一级市场的确略有减温，这与二级市场近期窄幅震荡的格局基本一致。市场人士表示，尽管债市所处基本环境总体有利，但经过前期大幅度上涨，在5月份经济数据或海外欧债形势给予更多指引之前，市场可能维持小幅震荡局面。

　　当前债市所处总体环境依旧偏暖。一是，经济数据环比继续下行的可能性较大。5月份制造业PMI数据逼近50的荣枯分界线，出现超预期的下滑，显示当前工业生产呈现淡季更淡的局面，根据季节性变动趋势，未来两个月PMI有可能进一步跌至50下方。二是，在经济增长压力加大的同时，未来一个季度通胀回落趋势明确，为货币政策继续出手扫清了障碍。特别是，当前市场对于降息的预期日渐浓厚。三是，海外欧债危机不确定性较大，希腊议会选举结果与西班牙银行业重组问题都存在很大的变数，使得海外市场风险偏好明显回升的可能性小。四是，国内企业盈利能力继续下滑，以周期性行业为主的上市公司很难改善业绩，股票市场投资热情短期可能还难以对固定收益产品构成冲击。

　　但是5月份降准之后债券收益率普遍大幅度下行，尤其是在基准利率尚未下调的情况下，债券收益率已在一定程度上透支了未来的政策利好。另外，市场较为关注国内信贷数据变化，以及美联储退出QE3的可能性，因此在当前水平上不敢轻举妄动，普遍的策略是等待进一步信号出现。