中国经济网北京6月7日讯 近日，证监会网站披露了湖北银丰棉花股份有限公司(下称“银丰棉花”)首发招股书(申报稿)，公司拟公开发行3575万股，发行后总股本14293万股，谋求登陆深交所。记者查阅招股书发现，享受国家农业扶持政策银丰棉花，其现金流从2010年的负17亿元突变至2011年的9亿多元，似乎对政策严重依赖。

　　现金流量戏剧化转变

　　据招股书先显示，2009年银丰棉花经营活动产生的现金流量净额为-451万，2010年剧增至-17亿。戏剧化的一幕却发生在2011年，该公司经营活动产生的现金流量净额大幅上升至9亿多元。对此该公司也承认是中国储备棉管理总公司(以下简称“中储棉”)开始收储，对加工厂实行“快收、快加、快销”的帮助。

　　中储棉执行国家棉花收储政策，主要是为了稳定棉花价格，保护棉农利益，中储棉开始收储后，市场价格稳定，基本与收储价格一致。中储棉收储为向社会公开广泛收储，只要符合相关规定，均可向其交储。2009年、2011年中国储备棉管理总公司均为银丰棉花的第一大客户。

　　据招股书显示，2008年下半年棉花价格大幅下跌，中国储备棉管理总公司在2008年下半年到2009年上半年进行了多次收储，银丰棉花上述期间主要向其销售。2009年棉花价格逐步回升后，中国储备棉管理总公司不再收储，而市场价格也高于原收储价格，银丰棉花不再向其销售。2011年棉花价格剧烈波动，且再度大幅下跌，中国储备棉管理总公司于2011年8月开始收储，该公司9月后主要向中储棉进行销售。

　　可见，银丰棉花的生产经营过度依赖国家政策扶持。而该公司在招股书中竟然表示“2010年未向中储棉销售，依然取得了良好的经营成果，故公司不存在对中储棉的依赖。”

多家子公司亏损

　　从另一方面来看，银丰棉花子公司严重亏损对其未来生产经营产生了一定阻碍。

　　截至本招股说明书签署日，银丰棉花拥有控股公司12家，其中6家公司在2011年皆亏损，并且这些子公司2011年利润合计为-7544060.12元。

　　银丰棉花近一年利润亏损的子公司有：九江银丰、仙桃银丰、银丰棉业、西域棉业、中加棉业、京山银丰。其中监利银丰于2008年成立，注册资本200万元，银丰棉花与其全资子公司京山银丰分别持有其90%、10%的股份，2008年8月京山银丰将其持有监利银丰10%股权转让给银丰棉花，监利银丰变更为银丰棉花的全资子公司，2010年7月增加注册资本至1,500万元。2011年监利银丰的总资产达到1.0614亿，净利润亏损295万。