软件指数近期走势图 数据来源：Wind 翟超/制图

　　2012年初至6月8日，计算机软硬件板块的表现均弱于沪深300指数。该板块的上半年行情分为两个阶段，一是1月至3月中，软硬件板块整体向上，其中软件和服务跑赢沪深300，专用硬件终端与沪深300涨幅一致。二是3月中至6月8日，板块整体向下，软件和硬件均弱于沪深300。

　　具体来看，计算机软硬件板块的整个上半年走势有三个特点：1、软件和服务板块跌幅较大，为3.2%，硬件终端下跌1.2%，同期沪深300上涨4.3%。2、软硬件板块均表现略微弱于整个信息技术板块（信息技术板块上涨3%），意味着弱于电子等其他子行业。3、软硬件板块的振幅都比较大。

　　我们认为计算机板块的疲弱表现主要有两个原因：一是估值水平从高位向合理水平回归；二是一季度业绩不佳。尽管一季度是计算机行业的淡季，但即使与2011年相比，2012年一季度的同比增长率都有大幅下滑，对市场信心打击较大。

　　不过，从行业细分来看，软件产业仍处快速发展期。2012年前4个月整个软件产业保持快速增长，同比增长26%，但低于上年同期1.9个百分点，略有下滑。从历史数据看，软件产业发展与GDP（国内生产总值）增长走势的相关度并不高，而且增长率差异的缩小趋势比较缓慢。2009年、2010年、2011年软件产业增速领先GDP增速的幅度分别为25.5、20.6、23.2个百分点。因此，软件产业仍有较大可能保持长期快速发展。在GDP不出现剧烈下滑的假设下，产业仍然将保持快速发展。但由于国内有相当数量的A股软件上市公司以政府部门为主要客户，因此不同的细分行业受经济尤其是财政开支变化的影响仍然可能有明显差异。

　　值得投资者注意的是，由于PC类硬件中出口占绝大多数，因此行业产出的增长下滑主要受出口的影响较大。3、4月是PC出口的传统旺季，4月份的出口增速已经恢复到往年正常水平。但随着希腊退出欧元区的可能性增加，欧债危机的前景仍然具有很大的不确定性。欧洲市场有可能率先拖累硬件出口。

　　就行业的上市公司而言，上半年的盈利预测状况弱于去年，市场已经充分认识到这一点。但在国家统计局最新公布的企业家信心指数中比较，计算机软件服务业远高于所有其他行业，而且其最新一季的指数也仍然处于历史的较高位，这表明企业经营者对下半年的发展依然看好。

　　从市盈率走势看，大部分子行业板块的估值水已经回落到接近三年来的最低水平，继续下跌的可能性小。另外，计算机行业绝大部分属于轻资产公司，受资金紧张困扰的情况很少。经历了上半年的低迷形势后，在IT需求持续增长和宏观经济政策转向宽松的背景下，行业快速发展的特性在下半年会得以舒展。

　　对于投资者来说，需要持有的行业投资策略就是回归价值基本面、精选个股。行业上市公司的下游市场分散，公司特点迥异。在上市公司整体技术水平与业界前沿领域相距甚远的现实下，我们建议投资者抛弃虚幻概念、回归价值基本面，精选有核心竞争力或是有较大把握分享细分市场高成长预期的公司。一些细分市场如铁路信息化、交通信息化、软件服务外包、医疗卫生信息化、北美出口市场、专业技术服务等机会相对确定，而相关的电子政务市场或受政府开支的影响，投资者应谨慎为上。 （作者系招商证券分析师）