shibor：隔夜与1周利率

　　上周短期Shibor结束了大幅上涨的势态，29日，隔夜、1周、2周、1月shibor分别小幅上涨5.25、18.33、17.32、24.45个基点，报收3.6008%、4.1083%、4.7182%、4.4758%，短期shibor的走稳。而远期利率仍然保持较低的水平，3月、6月、9月、1年shibor分别下降0.66、0.34、0.56、0.53个基点，分别报收4.0778%、4.42%、4.6502%、4.7454%。

　　短期shibor的走稳显示了银行逐渐适应新的竞争环境，在非对称调息下短期融资成本的动态平衡。远期shibor保持较低水平反映了在经济实体方面，由于经济增速下滑，企业的投资积极性不高，导致贷款需求不旺；尤其是房地产行业，其贷款受中央政府房地产调控政策不放松的限制而表现平淡。

　　从央行的公开市场操作来看，央行已经连续四周通过公开市场操作维持货币净投放的局面。六月中上旬，由于央行在公开市场操作上投放货币的力度较小，而非对称降息对银行造成压力导致短期shibor大幅飙升；六月下旬，央行加大投放力度，仅上周一周净投放货币1970亿元，短期shibor也随之结束了上涨的态势，这显示了央行执行货币宽松政策的决心，对短期内给银行造成的成本冲击及时给予冲销，确保货币宽松的政策的执行以及银行的货币创造效果。

　　央行已经使用数量型工具（下调准备金）和价格型工具（下调利息）来保证货币宽松，而由于价格型工具时滞较长，目前对经济实体尚无明显效果。在经济数据较悲观的情况下市场对央行再次施行宽松政策的预期高涨，不过这一政策的实施还需要较长时间，以避免降息与新政策的效果叠加，但是央行会坚持对货币宽松政策的执行。（作者：国信期货 夏豪杰 王方略）