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安信证券:东富龙订单高速增长势头延续

发布时间:2012年07月13日 11:08 | 进入复兴论坛 | 来源:东方网 | 手机看视频


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  半年报业绩平稳增长。公司今日发布业绩预告,2012 半年度净利润区间为10,537~12,453 万元,同比增长10%-30%。剔除税收因素,且不考虑少数股东损益,则对应净利润增速为-3%-15%。我们预计公司半年报的业绩增速为10%左右。公司上半年净利润增速不快的主要原因有以下两点:1)由于新版GMP 效应显现,今年订单量快速增长,公司上半年将主要精力放在争取新订单上导致收入确认不高;2)公司现有订单中冻干系统比例增加,收入确认周期延长。

  订单高速增长势头延续。从一季度的预收账款来看,公司冻干机业务已经重回高速增长。而从中国制药装备协会的数据来看,近几个月我国药机销售金额依然维持在高位(2012 年1-5 月销售额同比增长25%,2012 年4、5 月份较一季度单月平均销售额分别增长6%和10%),说明新版GMP 的改造工作如火如荼。我们认为,公司冻干业务将会高速增长,全年订单金额超过12 亿元(去年订单约8 亿元)的目标可能性极大。

  多途径实现产业链拓展和延伸,打开成长空间。公司近年来通过并购、合作以及自主开发等途径逐渐实现产业链的拓展和延伸,打开了成长空间。以公司前期并购项目德惠以及驭发为例,前者的主导产品空气净化设备及工程是所有药品生产车间所必须的,后者的安瓿联动线则是水针生产线的关键组成部分,两者对应的市场空间都极为广阔。而公司与日资企业的合作,则着力于开发和引进高端隔离以及灭菌等制药装备,这无疑顺应了目前对药品生产环节的要求越来越严格的趋势。且公司超募资金依然充裕,我们预期公司未来将加快通过收购实现产业链的拓展和延伸。

  维持‚增持-A?的投资评级及目标价34.6 元。我们维持此前对公司的业绩预测,2011-2013 年的净利润复合增长率为27.3%。考虑到公司业绩增长确定,估值水平较低,我们维持‚增持-A?的投资评级及目标价34.6元。(安信证券研究中心)

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