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瑞银证券:我们该担心通胀还是通缩

发布时间:2012年07月30日 10:21 | 进入复兴论坛 | 来源:东方网 | 手机看视频


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  【研究报告内容摘要】

  最近中国的工业品出厂价格(PPI)持续下跌,由于需求较弱,这种趋势可能还会持续一段时间。PPI的下跌引发了国内对通缩的担忧。而海外,由于近几周美国发生严重旱灾大幅推高了玉米和大豆价格,越来越多的投资者开始担心这将会推高中国的通胀水平,从而限制货币政策进一步放松的空间。我们究竟该担心通胀回升、还是该担心出现通缩呢

  我们的观点是:事实上近期内,既不用担心通胀也不用担心通缩。尽管PPI下跌,我们认为中国并未陷入通缩。工业品出厂价格的下跌主要是大宗商品和原材料价格下跌所致,而后者应会在未来数月企稳。大宗商品价格可能会有较大的波动,也可能会在较长一段时期里维持疲弱,但一般并不会持续下跌。此外,由于中国政府已经放松宏观政策,未来几个月需求应会在投资的带动下回暖,对工业品价格将起到一定的支撑作用。我们确实预计中国的CPI通胀率将在食品价格的带动下于2012年四季度再度攀升,但此次全球玉米/大豆价格上涨带来的影响应该比较有限,并且CPI的上行也不大可能对今年的货币政策构成限制〃瑞银证券)

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