债市

　　交易手记

　　上周央行继续通过逆回购操作向市场注入流动性，资金面基本维持平衡状态。本周二以来，资金面有所收紧，回购利率上行明显。

　　上周利率债发行弱势格局未改，招标倍数基本在1.2~1.3倍左右，交易类机构热情不高，配置类机构需求也较为有限。

　　二级市场方面，利率债收益率在经历了前周的缓慢调整之后，上周前半周呈现加速上行的态势，市场观望情绪浓厚，仅有个别大行投资户支撑买盘。尤其是上周三发行的7年期国债高于市场预期2~3bp，一级半市场卖盘纷纷在边际利率全返手续费位置抛出，市场恐慌情绪严重。但随后受周四周五低迷的PPI数据、弱于预期的工业增加值数据、进出口数据和信贷数据影响，交易型买盘开始出现，收益率出现3~5bp的回调，尤其是10年国债下行最多达6bp。

　　弱于预期的经济增长数据使得市场对政策放松的预期再度增强，但市场预期的降准并未在周末兑现，打击了买盘的做多热情。本周以来，债券市场又遭受较大的上调压力，利率债回吐了上周经济数据出台后的涨幅。信用债继续延续前期的弱势调整格局，短期内未看到企稳迹象。(易方达基金管理有限公司债券交易员 张雅君)

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