[老左来了]股市震荡 债市火爆到何时？ 2010-09-02

主持人：左安龙
嘉宾：秦娟 天治基金债券分析师
嘉宾：刘凯 国信证券注册分析师

今日关注一：有色金属行业的发展、未来趋势、投资机会与策略
刘凯：有色金属强周期性行业
刘凯：基本金属需求前景尚未明朗
刘凯：优势金属资源：稀土、钨、锑
刘凯：黄金股存波段性机会
刘凯：策略：优势深加工+稀有小金属

    左安龙：老左来了，关注交易时间。凯跟我们谈谈，有色金属情况怎么样？
    刘凯：好的，有色金属大家可以看到，近期有色金属实际上走势还是不错的，尤其是期货价格，我们可以看到，有色金属不管是铜还是铝，这些主流板块的基础金属品都涨幅比较大，而且我们可以看到，近期小金属，包括稀土，我们说的包括钨，锑，这些涨幅非常大，而且还有一点我们看到金属深加工行业走势也比较好，所以近期来看，有色金属行业走势我们认为是还是不错的，而且我们认为，有色金属行业它有一个特点，就是它属于强周期的行业，和煤炭行业很像，经济形势比较好，或者说是流动性泛滥，或者出现通货膨胀的情况下，它作为资源品就会出现比较好的上涨。
    左安龙：人家就要配置它。
    刘凯：配置它，而且它还有一个特点，就是它相对来说对于市场的反应，也是容易反应过头，稍微有点好消息出来，可能先是大涨一下，稍微有一些坏消息出来，它跌起来也是很凶，从短线角度来看，我建议炒作有色金属行业的投资者，多关注一下我们说期货盘，因为它和金属期货的走势相对来说联动性更强，但是如果从中长期角度来说，去配置有色金属的股票，或者做一些行业当中的好股票选择，我倒是建议大家还是要把握好一个基本面，包括有色金属行业它的行业规律，所以比如说我们也可以看到，有色金属行业它发展实际上是有一个历程的，我们可以请北京的编导，帮我们把有色金属行业发展历程图打开让大家看一下。
    左安龙：有色金属行业发展历程图，这就是规律性的东西，你先介绍。
    刘凯：好的，这个规律性的东西，从1971年到1988年，我们可以看到，这是我国有色金属行业发展的初期，发展初期主要是对初级加工品，包括一般的消费品要求比较多，所以这个时候有色金属都是原材料更重要一点，包括普通建材，它需要一些少量的金属，从1989年到1999年，这个时间段我们发现是工业化的初期，在工业化初期，像基础设施建设，加工贸易和电子消费品开始抬头，这种情况下，像建材，板材，还有这些金属方面的使用开始增加，然后就是2000年到2009年，工业化的成熟阶段，这个是美国也经历过同样的阶段，工业化成熟阶段我们发现，运输设备，轮船，汽车，机械设备，耐用消费品，房地产这些需求开始启动，启动了以后这个时候往往在工业化成熟阶段，是有色金属大发展的阶段，我们也可以看到，06，07年有色金属的大涨和这个有很大的关系，所以这个时候有色金属品有很大的发展，而到了2010年，我给大家提个醒，2010年千万不要用老思维，用老思维有可能犯老错误，我觉得2010年我们开始调结构，调结构以后，刺激消费，引导传统行业产能撤退，然后提振低碳和新兴产业，这个时候也标明后工业化时代的来临，而后工业化时代这表示什么？标志基础金属品开始逐渐丧失它的估值优势，而锌这种稀有金属品，稀土，钨，锑，包括深加工开始有机会了。
    左安龙：刚才一个朋友提到，永磁类接下来怎么样？
    刘凯：永磁我们还是比较看好，永磁我们可以这样看，比如从稀土角度来说，稀土它的下游，主要有几大块构成，稀土的下游，一个是催化剂占21%。
左安龙：不详讲，你简单给个结论，以后有机会再讲。
    刘凯：我觉得是这样，永磁这一块还是有机会，永磁占需求当中56.6%，就是尤其是在稀土这一块的新兴领域当中，所以我们认为永磁材料还是在未来的新兴产业，包括新能源，动力汽车，动力电池这方面都有很大的机会。
    左安龙：仍然处在上升阶段。
    刘凯：对。
 
今日关注二：解析交易所代表性债券分类
秦娟：可分离债券流动性较好
秦娟：城投债收益率较高
 
    左安龙：秦娟跟我们谈谈看，你现在关注的能够可以买进来的，也就是在上海证券交易所里面的债券类的品种，是这个情况吧？你能不能给我们介绍一下，大概这些品种有多少？
    秦娟：我们就先看一下企业债这一块的走势，就是请编导那边切换一下，把第一张图片。
    左安龙：我们来看看第一张图片，它的标题是上证企业债指数基本走势，这是不是所有都集合起来了？
    秦娟：对，就是企业债这一块，上次我们谈的国债，国债涨的是7%，企业债这一块，涨了7.5%，然后再加上一个记帐收益是5%，你拿这个债券从4月份，我这个图起点是4月份，4月份开始拿到现在，你的收益已经可以达到12.5%，这是一个平均的，当然个别的，就是15%，16%是可以达到的。
    左安龙：股市今年我一个统计看，大概是跌了19%，上海，这是上海的。
    秦娟：所以现在大家都买债券基金。
左安龙：你这个债券基金，你这个债券是不是还要分？这个企业债还要分，你认为哪类企业债应该引起你关注？
    秦娟：首先我们看一下分离债，所谓分离债就是发行的时候，有一部分权证和债券混合到一起的，然后权证上市分离出去了，然后剩下债券就是可以持有到期。
    左安龙：它把债券跟权证合在一起？
    秦娟：对。
    左安龙：发完以后把权证再分离出去，因为它有时间概念。
    秦娟：就是含了期权了。大家可以看一下，有代表性的像长虹债，126019，编导那边切换一下第二张图片。
    左安龙：长虹债基本走势，也很旺，走的也非常旺。
    秦娟：长虹债这一块，大家可以看一下，这个分离债和股市的翘翘板效应比较明显，大家看一下，长虹债的图形，它往下震的小绿线，其实就是股市表现比较好的时候，但是它不改它的趋势，因为大家对上半年股市表现总体来说还不是特别好，所以长虹债一直走的特别好，这是一个分离债的代表，目前来看，它剩余期限是不到5年，4.9年，持有期的收益是5.1%，这个还是不错的我觉得，就是当股市，大家可以把你自己的资产，可以分开配置，当你觉得股市不太好的时候，其实可以配一些可分离债，因为它是翘翘板，它可以为你获得比较稳定的一个收益。
    左安龙：但是既然说到这，因为你既然做这样的普及工作，很多人还是不懂，因为你说分离债里面，原来有一部分权证在里面。
   秦娟：剥出去了没关系了。
   左安龙：那它还有没有权证？持有人有没有？
   秦娟：权证你可以看着权证的价值去买，现在买就没有了。
   左安龙：为什么？我们有许多投资人，当时股改的时候分到权证，他把权证存起来了。
    秦娟：没有了，这个是纯的债券，它一上市就剥离了，权证自己那部分有的人可以早卖掉了，这是可分离债，这是一类，我简单的介绍一下，时间不够，第二类我们再来看一下城投债。
    左安龙：什么债？
    秦娟：城投债。
    左安龙：城市建设投资是这个吗？
    秦娟：对，就是地方政府，它所发的一些，为了这个城市公共设施的投资所发行的债券，然后这类债券它的一个特点就是收益，票面收益特别高，有的高达8%，7%，不过就是发行早期，08年利率比较高的时候，10年也发行了一些，08年发行我们看一个代表，像看一下长新债的111047，这是在深交所，这个是年线比较少。

今日关注三： 通胀可控性分析与债市未来走势
    秦娟：短期的负利率并不可怕
    秦娟：债指短期震荡后走高
左安龙：我们跟秦娟交流一下，秦娟跟我们谈一下，先跟我们介绍一下，最近债市的情况怎么样？大概面上的情况。
    秦娟：最近股市可以说是从指数来看是震荡，比较明显的一个现象是，最近的债券基金发的非常的火爆。
    左安龙：火到什么程度？给我们描述描述。
    秦娟：像这两天发出来的华富和富国，发出来两只债券基金，富国好象是发了30个亿，它达到了限额的上线，华富是20个亿，而且居然是比例配售，因为它有限额，达到了比例配售的程度。
    左安龙：大家抢了。
    秦娟：可见目前市场上，就是比方有几个方面，资金还是非常的多，这些资金为什么不去股市里面呢？我觉得中小盘已经估值太高了，大银行也还看到好多的不确定性。
左安龙：等等，我们不希望你说我们的股市不好，我们希望你只是说钱是多的，现在你这个债券发的很旺我们知道，我们股市不问你，我们就问你其他的，现在我要问你这个情况，你作为一个债券型基金经理，你成天就是要考虑如何为你的投资人获利，你就要寻找能够赚钱的投资方向，对于一个债券基金经理来说，你每天关注的，主要关注一些什么？能不能跟我们透露透露，宏观上面，你关注什么？微观上你关注什么？
    秦娟：这个我觉得作为一个债券基金，关注的面可能比其他的基金经理关注的更多，因为债券基金这一块也有，二级债基也有20%股票的配置的幅度。
    左安龙：你们也可以配20%的股票？
    秦娟：对，因为整个美国的美元就会有一个贬值，量化以后美元就会有一个贬值的预期在内，而且中国鉴于外汇这方面的出口这方面的压力，中国政府肯定是不会让人民币继续大幅升值的，这样子中国政府的政策应该也是宽松，紧接着它一般都是美国就是提前的风向标，货币松了对我的债市肯定是利好的。
    左安龙：什么叫看门道，这就是门道，再问你，接下来你说你要看行业政策，行业政策跟你什么关系？
    秦娟：行业政策，因为现在有好多可转债，可转债，我觉得这是一个非常好的品种，它兼具股性和债性，当股市不好的时候，它的债性就比较凸显，当股市非常好的时候，它也可以享受股市比较好的高收益，就像最近股市表现比较好，我们看什么王府转债，尤其是美丰转债，化肥行业的，美丰转债，农业股表现非常好，非常强，一路走高，刚开始上市的时候价格是105元，就是跌了一下，后来现在已经到125元了，这个很抗跌，当股市跌的时候，它比股市跌的少。
    左安龙：我想再顺便问一个，封闭式基金在你的视野里面吗？
    秦娟：封闭式基金，因为我们公司现在没有封闭式基金，但是也会关注它，它就是和其实。