衍生解码：恒指大调整 资金流入看多产品

     港股曾经连续4个交易日下跌，更出现10天线跌破50天线的「死亡交叉」利空讯号。但从技术上看，恒指在低位找到支持，可能反映港股的沽压已经消化。

    文/“衍生解码”嘉宾主持陈雅羿

    我们今天专访了法国巴黎银行股票及衍生产品部董事郭小菱小姐。介绍香港地区股市和衍生产品市场的最新资讯。

    免年伊始恒指连跌四天 惟低位见支持 或已消化沽压

    据郭小菱介绍，恒指在上周一恢复交易后，受到资金流出港股、以及埃及政治风波的消息影响，港股曾经连续4个交易日下跌，累积跌幅超过1,200点，并接连跌破10天、20天、50天和100天移动平均线，其中在上周四，恒指更出现10天线跌破50天线的「死亡交叉」利空讯号。

    但是，港股终于在上周五扭转下跌势头。虽然恒指当日曾经下跌超过200点，进一步跌破22,500点水平，但由于内地股市上涨，带领港股在当日下午回暖，从低位反弹超过400点，最终收市上涨120点，在22,800点以上收市，兔年首次出见升幅。

    从技术上看，恒指连续4天高开低收，上周五出现相反的走势，在低位找到支持，可能反映港股的沽压已经消化，加上美股在上周五创两年半新高，以及埃及政局回稳的利多消息带动，恒指后市仍然有上涨的可能。

    恒指下跌 有资金流入牛证

    据郭小菱介绍，上周恒指大幅调整时，不少投资者都选择关注看多产品，希望追踪大市反弹时的获利机会。从牛熊证的资金流数据，在上周一到周四，也就是恒指大跌1,200点的时候，恒指牛证每天都录得资金流入，总金额接近4亿港元，是最多资金流入的牛熊证项目，其中周四单日流入的金额，已经高达1.3亿港元。

    相反，不少投资者在大市下跌时，却选择沽出看空产品锁定资金，导致恒指熊证录得资金流出。从上周一到周四，恒指熊证已连续4天录得资金流出，如果连同农历新年假期前一天的资金流，恒指在这5天共有超过1.2亿港元流出。

    如果从街货量来看，市场看来也有较多投资者，选择持有看多产品。因为截至上周四，恒指牛证的街货量约有51亿份，其中最多街货集中在22,200点和22,500点和的收回水平；相反，熊证的街货只有约7.6亿份，最多街货集中在24,000点和24,300点的收回水平。因此，恒指牛证的街货水平，比熊证多了6倍以上。

    为避开收回风险 资金转投权证

    据郭小菱介绍，由于恒指上周的跌势迅猛，全周一共有超过130只恒指牛证被强制收回，其中在上周四单日，已经有63只恒指牛证停止买卖。为了减低收回风险，不少投资者选择把资金由恒指牛熊证，转移到恒指权证。

    从上周一到周四，恒指认购证有接近1.2亿港元流入，其中上周四单日已有4,800万港元流入，当中可能反映部分由牛熊证市场转移的资金；相反，和熊证一样，看空的认沽证也录得资金流出，上周一到周四流出的有关资金，约有2,000万港元。

    利用恒指权证来追踪港股波幅应注意

    据郭小菱介绍，由于港股上周比较波动，恒指认购证和认沽证的引伸波幅，都分别录得较大的波幅。截止上周四收市，恒指的价外认购证引伸波幅，约有百分之26.8，比之前一周下跌百分之4.1；相反，恒指的价外认沽证引伸波幅，却录得百分之3.7的升幅，最新的引伸波幅水平约有百分之29.6。

    虽然有关引伸波幅，并没有触及百分之 40以上的较高水平，但是，由于权证的价格会受到引伸波幅影响，以认沽证为例子，如果投资者上周在引伸波幅上涨时，买进有关认沽证，当恒指之后的波幅减少，令有关引伸波幅回落时，权证价格可能会录得损失；相反，由于恒指认购证的引伸波幅上周明显下跌，如果投资者于当时选择了有关认购证，若之后引伸波幅回升，权证价格就能受到正面影响，投资者就有机会因此得到赚取升幅。