新闻眼

　　B股命运关乎政府公信力

　　陆小华

　　一直处在资本市场边缘的B股市场，最近频频被放在聚光灯下。这一次，引人关注的事件是“断崖式暴跌”。

　　有媒体概括说，是“国际板一‘喊话’，B股就暴跌。”而且，媒体相关报道所用词语已有了别样意味：“今年以来，伴随着国际板年内推出的预期逐渐明朗，B股市场被边缘化的同时连续遭遇血洗。从4月25日到6月15日，沪深两市B股在34个交易日中已累计下跌25.57%，这意味着B股市场过去一年半来的涨幅已被彻底抹杀。”而且，这家媒体还细数，今年以来已3次暴跌：4月底连续两天；5月下旬连续下跌一周有余；6月9日再次上演断崖式跳水，当天下跌7.9%。

　　B股市场向何处去？在中国已经有了3万亿美元外汇储备的今天，是否还需要以外币计价的股票市场？国际板出台后，以什么样的政策选项妥善处理融资功能已经丧失多年的B股市场？在难以计数的文章和帖子对类似方面做过讨论后，今天还有什么值得再讨论的？

　　今天看来，B股市场的命运，已不简单地是政策选择问题，它已经实实在在地与政府公信力联系在一起。

　　历史地看，B股市场的诞生，是一种改革的试探，更是一种基于政府信用的对外来投资者的吸引，吸引他们以其熟悉的币种参与中国资本市场，满足企业对外汇的融资需求。

　　为什么要设立B股市场？上交所首任总经理尉文渊曾经回忆说：“当时中国为了吸引外资，搞了一系列优惠政策。股票市场建立后，我们就讨论能不能把股票市场作为对外开放的窗口，来吸引外资流入。基于当时外汇管制的约束，B股是对外开放的最早窗口。”从1992年2月21日的上海证券市场的电真空B，到2000年，先后有114家公司发行了B股。可以说，B股市场的设立，就是借助政府的信用，以证券市场的方式，来开辟一条可控的新的直接融资渠道。虽然，随着境内企业直接到境外上市的步伐加快，有意发行B股的境内企业越来越少。2000年后B股IPO停止，2004年后再未有公司增发。B股似乎成了“弃儿”。但设立B股市场的初衷，仍然是人们思考B股市场命运的必然参照因素。

　　同样，历史地看，向境内投资者开放B股市场，使B股市场投资者结构发生重大变化，亦是政府的重要政策选择，而不是单纯的市场行为。

　　2001年2月19日，中国证券监督管理委员会发布了境内居民可投资B股市场的决定。2001年2月21日，中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布的《关于境内居民个人投资境内上市外资股若干问题的通知》，第一条就是：“根据1995年《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》（国务院第189号令）第四条的规定和中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）2001年2月19日发布的境内居民可投资B股市场的决定，境内居民个人可以按照本通知从事B股投资。”可以想见，这个通知发生后，B股市场出现了多个“集体涨停板”，投资者的结构也随之发生重要变化，境内投资者成为B股市场的重要投资主体。

　　同样，也是历史地看，境外和境内投资者进入B股市场，首先是出于逐利的本能驱动，但进入这个特殊的市场，显然也是基于对于一个政策的信任，对于政府开办的一个市场的信任，难以想象有投资者进入这个市场时会想到风险之一，是这个市场会很快成为失去融资功能的“冷市场”、“边缘人”。

　　如今，随着B股市场的又一次“断崖式暴跌”，B股市场的命运又成为人们关注的焦点。但不可否认的是，B股市场的开办与向内开放，是基于政府信用的政策选择，而如今其边缘化，人们对这个市场以及其背后的一切的信心，必然在流失，显然也会波及到政府的公信力、政策的公信力。

　　也许有人说，维持这个市场的现状，是等待更好的解决时机，是等待更能为各方接受的解决方法。但维持现状本身，不停被损伤的，就包括公信力。“断崖式暴跌”，不过就是从再也等不起的集体无意识选择中，反映出人们的真实心理。而公信力的损伤，则远远比公信力的建立要来得容易。

　　作者为新华社中国新华新闻电视网

　　总编辑，有经济学、新闻学、法学专著

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