胜利证券总经理 高鹃

　　在存款准备金率不断提高和政策紧缩的大环境下，内地银行传统的对公众贷款利息业务收入部分，正受到愈来愈大的挑战，相反，零售业务贡献度愈高的银行，其盈利能力也将愈有保障，商业银行的业务转型成为当务之急。

　　招商银行(03968)近年来在零售银行方面的发展明显领先内地同业，其中客户基础、客户结构等均是其最大优势，其私人银行服务、理财和信用卡业务等等都是业内的翘楚。随著内地居民财富的增长，对金融服务的需求不再局限于存取款业务，中间业务、投资理财将给零售业务带来新的空间，而这些业务将会成为招行的新利润增长点。

　　在内地步入加息周期后，招行的净息差上升幅度和盈利能力提高将是同业中最快的。加上招行由于是新兴的股份制银行，其盈利质量良好，不良贷款率一直处于同业较低水平，而在香港收购永隆银行之后，永隆经营的逐渐改善和协同效应将逐渐发挥。预计招行2011年每股收益为1.8至2元，目前股价安全边际比较高，目标22元，止蚀17.2元。

　　(作者为注册持牌人士)