本周大盘在2700点至年线位之间小幅震荡，表明了在探明2610低点强势反攻之后，多空双方进入了相对僵持的平衡局面。由于沪综指在突破4月18日以来3067-2884点下降压力线已有五天以上，显示出大盘已步入一定级别的反弹或相对强势格局中。从中期来看，股市更敏感宏观调控在松紧度上的变动迹象，而CPI这一影响货币政策抉择的重要变量后续的走势仍充满风险，因此，目前A股短期内步入横盘震荡。

　　基本面，6月份PMI为50.9%，环比回落1.1%，反映出当前经济继续保持增长，但增速回落态势仍在延续。而审计署审计结果显示，截至2010年底全国地方政府性债务余额107174.91亿元，其中融资平台公司政府性债务余额49710.68亿元。未来如中央一旦开始对于地方债务重组，可能会对银行业造成负面影响，不排除银行届时计提拨备的可能性。6 月通胀可能达到6.5%以上，因此整体的货币紧缩政策仍会持续，可能采用价格型工具，不得不以加息表明态度；但上海城投、厦门担保公司及云南滇公路相继被曝出债务问题加大了市场的担忧情绪，以平台贷款为主的经济中重大债权债务关系的稳定又存在“压倒一切”的系统重要性。由于高CPI 而被迫加息给债权债务关系的稳定增加了压力，决策层的加息和上调存准的举措将左右为难。这可能意味着信贷收紧幅度边际上不再加重，但却绝不意味着政策将选择以“新的超量信贷”来缓和矛盾。

　　温总理表示，今年CPI可控制在5%以内，经济增长应能不低于8%。负面的理解，后续的政策稍有松懈，就可能让CPI再失控；正面的理解，决策层已经认识到，固守4%难度太大，强行打压紧缩，难免堕入过度调控的陷阱。事实上，如果通胀下降的前提成立，那么，下半年的政策基调可用三句话概况：货币政策中性；财政政策靠前；产业结构调整加力。也就是“调结构”权重将上升，“防通胀”权重下降。由于市场对6月份高通胀数据的纠结、反弹动力在6月底被过多的释放、中报开始陆续披露业绩调降的压力（主要陷阱在上半年受到上游成本高居、下游需求萎缩夹击的中游行业中），预期7月份上旬大盘将呈2660点至年线间区域性、横盘震荡整理的过程。

　　技术面，大盘五连阳上攻后在2700点上方展开震荡，短期均线系统有所修复，但年线位的上档压力仍存在。事实上，沪综指年线位的压力沉重，深成指虽突破了年线位，但五月上旬平台（沪综指2830点上方，深成指12200点上方）压力较重，需要不断地消化，因此2780-2800点上方将构成反弹阻力位。对应3067高点—2610低点的下跌457行情，如果反弹0.5黄金分割位，目标在2838点，目前半年线和60天线均在2850点附近，将构成上档强阻力位。

　　如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、中小企业破产潮到来迫使中央适度放松政策、M1增速见底等状况，那么三季度市场有望迎来筑底反弹行情。因此，大盘近期有波段性反弹，难有逆转性行情，形成波段性行情的时机可能产生在七月上旬6月份宏观数据公布或决策层下半年经济形势分析会的前后。

　　下周趋势：看平

　　中线趋势：看平

　　下周区间：2660－2800点

　　下周热点：军工股、“控通胀+保增长”的结合体、“传统+新兴”的结合体

　　下周焦点：宏观数据、货币政策