每经记者 郑步春

　　周五沪深股市强势震荡，股指受到银行股压制而有所失真。沪综指收跌0.10%报2759.36点，深综指涨0.53%报1162.07点，成交微放。盘面看，多数个股表现不错，其中煤炭股、地产股、有色金属股等特别强势。

　　从目前盘口看，股指在高位横盘了数日，短期均线缓缓上抵。股指不进不退的情况下理应显著缩量，但目前情形并非如此，这一般暗示多空分歧与日俱增。

　　从股理来说，当短期均线逼近股指时，因获利而抛的筹码量应该是不断下降的，如果此时成交不缩，则说明未获利者加大了抛售力度，弥补了因获利抛盘减少所“亏空”的成交量。

　　成交量不缩同时反映了买者和抛者均加大力度，这种僵局早晚会打破，最终得胜一方将推升股指上升或下跌。从人的本性来说，某一方投入的力量越大，所花血本越多，一旦得手后股指的惯性就越大。因此，如果下周股指往上走，投资者或许可以多持股几天，反之就该立即走人。目前争斗已较激烈，平台堆量已较多，所以已不允许股指再走出本周三那样的下跌。

　　分歧并不会无缘无故产生，笔者怀疑这和昨公布的极弱势的PMI指标相关，因其极容易产生分歧。昨盘前公布的我国6月PMI制造业指数由5月的52.0降为50.9，创了两年多新低，亦不及预期的51.5。同时，另一份由汇丰银行公布的6月PMI指标也显示相同的回落趋势。

　　从空头角度看，这显示未来许多公司业绩增速会有一些滞后的不利影响，即业绩下滑或增速放缓机会大增；从多头角度看，完全可以怀疑国家或因此而放松宏观调控，因再这么下去，“超调”嫌疑就更大了，短期内加息的机会将大降。

　　于是，多空双方大打出手，平白无故就堆出额外的成交量来。笔者认为，双方阵营中肯定各有不少智者，故不能简单指责某一方。即使对管理层来说，目前也极有可能正左右为难，拿不定该如何走。也就是说，连管理层都弄不明白，更何况下面的机构。

　　笔者只知道一件事，如果多头理念胜出，即调控将因经济回落而减弱，那么股指即使上升也可能是类似2000年至2001年的那段“温吞式”走势。或者说，因调控放松而非经济内生性增长所对应的行情是不太激进的，很难走出凌厉的升势。同样，若空头胜出，股指也不会爽快下跌，因下跌途中管理层必然会不止一次地松动政策，如此必造成持币者“心猿意马”。

　　经济指标应已使管理层在松动政策方面考虑得更多，若非猪肉上涨等负面因素，放松调控的表现或会更加直白和激进。本周央行应已向金融系统注入相对充足的流动性，这从货币市场利率大降上可以看出。

　　当前经济形势有轻微 “滞胀”的嫌疑，很难找到有效的对抗方法，调控其实正渐渐进入“僵局”。因此笔者认为，即使管理层放松一下，程度也极有可能较历史上任何时候要小。投资者一定要注意该特征，一定要避免对政策大幅松动持不切实际的指望。

　　政策稍微松动应能使股指下档支撑加强一些，故投资者操作频率调高一些亦无不可，但维持区间高抛低吸较好，并无充分理由单边看涨或看跌。

　　关于沪综指点位，笔者仍看2800点上方，即股指有可能完成扩散三角形形态。由于未来调控政策一般会有松动，相对应股指走势就有可能由扩散再走向收敛，即涨跌两难——滞胀封杀上方空间，政策松动又封杀下档空间。中线股指大体可能于2800至2650点震荡，等国内外经济形势充分演变后或才有足够动能脱离该区间。