富泰证券

　　7月5日，恒指早盘高开后反复回落，截至午盘，恒指报22764.18点，跌6.29点，跌幅为0.03%；国企指数报12846.10点，跌27.50点；红筹指数报4307.82点，逆市升14.35点，涨幅为0.33%。大市半日成交295.19亿港元。恒生金融分类指数跌0.17%，恒生公用事业分类指数跌0.55%，恒生工商业分类指数上午平盘，恒生地产分类指数涨0.84%，恒生AH股溢价指数跌0.19%报100.59点。

　　盘面上，蓝筹股涨跌参半，恒生银行等5股平盘。地产股整体强势，华润置地升2.73%，领涨蓝筹，中国海外发展也涨超2%，新鸿基地产、信和置业、长江实业也涨幅居前。中国铝业挫2.69%跌幅第一，4日走好的银行股没能延续强势，交通银行，建设银行分别跌0.93%、0.76%。重磅股表现逊于大市，中移动平盘，汇丰控股跌0.13%。

　　消息面上，7月4日美股因独立日休市一天；标普称希腊债务展期计划将导致选择性违约；ICE资产管理公司减持布伦特原油期货及期权净多头头寸。中国玻璃再斥1194万元回购股份；中亚能源全年亏损扩大至3亿；玖龙纸业获国开行10亿元人民币贷款；明辉国际获西京增持79.2万股，涉资172.1万元；H股个人股东股息税新方案落定，按10%税率扣缴个税；三一重工拟H股募250亿港元，徐工拟募10至15亿美元；多家企业现管治危机，中芯国际近百中层离职；央行称通胀压力仍处高位，分析人士称政策短期难见转向；火电脱硝大核查近期启动，近两亿千瓦现役机组迎环保大考；龙头房企主动出击，“万保金招”半年销售1234亿。

　　我们认为，恒指5日呈盘整走势，前方压力位23000附近，关注压力位能否有效突破。内地央行定调货币政策，淡化“有效性”、首提“稳定性”，监管层再释货币政策信号。一种宏调新思路正在形成：相对紧缩、定向宽松。在资本流入、外汇占款格局依旧，通胀压力依然存在的背景下，保持整体流动性调控的相对紧缩，但在诸如中小企业融资、地方政府融资平台资金链、汽车产业等领域，推动政策定向宽松。央行定调预计对A股及港市构成利好。随着第三季的到来，港股前景虽未全然明朗，但能见度及气氛。次季欧债危机深化、QE2后资金流向、内地通胀威胁等因素，对市场带来的冲击有望降温，投资者可关注以零售及奢侈品、保险及保障房等业绩确定的上市公司。