记者手记：

　　常士杉押宝高铁概念股，一如私募押仓中小盘股，成也萧何，败也萧何。

　　换个角度看，其实任何投资风格都没有好坏，基金产品只是投资者的投资工具，关键在于投资者怎么驾驭。

　　比如世通从0.4元涨到1.4元，是一个巨大的涨幅。如果投资者0.4元申购，1.4元赎回，那收益也很惊人。

　　当然，这种黑马在突出重围之前，很难觅得，但是至少一些现象的出现，需要投资者多一些斟酌。

　　比如，一家私募的基金经理经常出现在媒体上总是对后市爆棚自信；比如，一家私募的基金经理天天坐飞机到全国各处路演。

　　文│机构投资 Institution Investment 吴昊

　　5月底，在《机构投资》与常士杉的通话中，他并未对近期净值下降以及相关问题做出回应。在记者表明来电意图后，常士杉说：“抱歉，我们最近业绩做得不好，等业绩有所起色我们再联系。”随即挂断电话。

　　此后记者多次致电常士杉，但是其手机均处于关机状态。

　　世通的老问题——“风控”似乎尚未解决，规模急剧扩大的新问题又至。卫冕冠军能不能卷土重来？

　　失手高铁

　　2011年年初，常士杉曾在多种场合表态：“今年的投资主线，是高铁和高端装备制造业。”

　　小盘股，高铁概念，好控制，易炒作，看起来很完美。

　　常士杉一向持股隐蔽，但世通一期却出现在了兴民钢圈的十大流通股东里。 世通一期持股112.75万股，排在前十大流通股东的第七位。

　　根据公开数据显示，2011年2月9日该股股本变化后，流通A股为8829万股，其总股本为2.1亿股。

　　但该股走势亦不乐观，从4月份最高点19.77元，曾一度在6月份跌至13.1。

　　记者从多种渠道了解到，2011年很多中小企业面临资金面收紧，业绩低于预期的情况很普遍。

　　但业内人士指出：“重仓或高度控盘，和公司联合讲故事，拉高，利用利好出货，之后利空不断，收集筹码，重仓或高度控盘，如此循环，这样的坐庄模式已经成为过去了。”

　　上述人士称：“现在庄家无法高度控盘，等于坐庄的话语权变弱了，大股东操纵起来就比较容易了，如果过去的那种坐庄思维还在，会被市场牵着走，很危险。”

　　在2011年2月份，常士杉曾对媒体表示：“高铁股调整20%也不会卖。”

　　目前，世通净值损失严重，虽然并不像2008年那样惨烈，但是亦面临着两难的窘境。

　　风控漏洞

　　资产管理界人士称：“世通的风控漏洞在2008年的时候就暴露出来，如今还是类似问题。”

　　摆在世通面前的新问题是，规模膨胀过速。

　　从2010年12月到2011年4月，世通在4个月间一口气连发5只产品，告别了之前只有世通一期1根独苗的局面。

　　尽管常士杉在多个场合表达对风险控制的重视，世通产品的走势并不乐观。

　　勤奋调研、看准大势、下手重仓、及时割肉——一切看起来是那么完美，但2010年冠军的光环在今年二季度被打破。

　　截至2011年6月24日，世通8期最新净值为0.84元，世通东方明珠最新净值为0.87元，世通9期最新净值为0.83元，世通五期最新净值为0.77元。世通嫦娥奔月截止到2011年6月10日的最新净值为0.8元。

　　世通五期成立于2011年4月11日，2011年6月3日公布的净值中，不到两个月的时间里单位净值已经下降到0.79元，同期上证指数下跌不到10%。

　　相关人士透露：“世通五期是有止损线的，但是设在了信托单位净值低于50元。”

　　而记者又听到一种熟悉的说法。有接近世通的人表示：“目前常士杉忙不过来，操盘手做亏了，世通正在招人，扩大公司规模。”

　　该说法未经世通证实，但是规模和业绩的矛盾，是私募发展中一个永恒的话题。

　　业内人士分析表示：“其实私募一般没有强大的投研力量，也不注重团队培养，因为会投入太多，因此多过于依赖个人，这是业绩无法稳定的一个主要原因。”

　　在2011年年初某私募基金高峰论坛上，常士杉曾这样总结拿到2010年冠军的经验：“谁不会割肉，谁不会跑，谁守株待兔死在那边，死的比任何人都惨，最终市场消灭的是自以为是的人。”