继中国南车(601766)无奈推迟再融资之后，又向市场投下一枚重磅“炸弹”。公司半年报显示，今年上半年净利虽同比增长85.08%，但经营活动所产生的现金流赤字较去年同期增加1378.84%，暴增近14倍。有分析人士认为，经营性现金流持续为负，这不仅代表其经营能力表现不佳，也为中国南车重新启动再融资计划增添变数。

　　中国南车最新发布的半年报显示，今年1-6月实现归属于母公司股东净利润20.45亿元，同比增长85.08%，但经营活动产生的现金流量净额为-76.97亿元，比去年同期的-5.2亿元增加了-71.7亿元，负增长高达1378.84%。

　　对此，有分析人士指出，营业收入和净利润增长，经营性现金流却为负，说明公司经营存在较大问题。“与净利润显示出的纸上富贵相比，现金流说明公司并没有太多真金白银流入。经营性现金流量净值这一指标颇为重要，尤其是当经营性现金流量净值长期明显低于净利润时，业内常常将其视做企业的预警信号。”该分析人士说道。

　　对于上述问题，中国南车解释为，营业收入增长主要是因为铁道部增加了采购，从而使客车收入较上年同期有一定程度增长。对于经营性现金流，该公司则解释为，主要是销售商品、提供劳务收到的现金扣除购买商品、接受劳务支付的现金后赤字较上年同期增加。

　　在上述两项数据公布的同时，对应的却是应收账款同期激增了138.17%；毛利率今年上半年为17.89%，仅比去年同期的16.43%提高了1.46%。对于应收账款激增的问题，公司称该项目主要是应收取的合同款项，激增主要原因一是销售收入增加导致应收款项自然增长；二是主要客户迟滞支付货款。值得一提的是，该公司期末应收账款净额占总资产的近三成。

　　通常情况下，销售回款速度下降和企业存货增长等因素都会影响到企业的经营性现金流。同时，企业扩产、购买商品、开发新产品等也会导致经营性现金流下降。总体来看，如果经营性现金流量净值长期明显低于净利润或长期为负数时，就需要引起重视，特别是那些已经高资产负债率再伴有负现金流的公司。

　　值得玩味的是，中国南车现金流去年同期就曾为负。几日前公司刚刚宣布推迟巨额再融资计划，如今惨淡的数据或为再融资的实施增加一层变数。