尽管新股自7月以来无一例外地实现上市首日上涨，基金参与新股申购的整体积极性也较前期明显提高，但跌宕起伏的大势令不少基金心存警惕。由于担心网下配售所获股份的浮盈在限售期满后不能变成真金白银，一些基金宁愿与散户为伍，舍弃网下配售，只参与网上申购，以规避后市下行的风险。

　　新股再现财富效应

　　今年上半年，新股大面积破发，“打新”热情一贯极高的基金高挂“免战牌”。不过，随着近期发行市盈率的下降和新股上市财富效应的回归，基金的“打新”热情再次被激发，参与的积极性明显提高。7月以来，基金等机构基本是“逢新必打”。

　　数据统计显示，网下发行日期在7月1日之后且已公布认购倍数的新股共32只，它们的网下认购倍数平均约为19倍，而此前两个月仅为12倍。

　　不过，不少基金经理意识到，近期炒新氛围过于热烈，再加上市场最近大幅调整，他们的心态发生了一些微妙变化。基金们对“打新”再度出现分歧。

　　上海一位基金经理表示，由于7月以来市场追捧新股，8月的新股发行市盈率已大大提高，不乏超过40倍甚至50倍的，再加之近期大市不稳，而网下配售存在3个月的限售期，因此在“打新”上还是希望谨慎一些。一位债券基金经理表示，自己仍然是“偏积极”的类型，在深入研究基本面的前提下，还是可以积极参与“打新”。

　　基金对“打新”标的的精挑细选可以从近期新股网下中签率的分化中得到印证。方正证券的网下申购中签率为18.35%，捷顺科技为14.29%，姚记扑克为29.41%，而星星科技和宁波建工均在3%以下。

　　与散户为伍

　　更为谨慎的基金干脆舍弃网下配售，只参与网上申购。在本周一的市场大跌中，次新股股价出现剧烈调整，上周五上市的姚记扑克和大连电瓷双双跌停。“如果参加网下配售，时间长了还是很危险。”上海一位股票基金经理对中国证券报记者透露，自7月以来，该基金挑选了一些基本面良好、估值合理的“打新”标的，均只以网上申购的方式参与。

　　不过，新股首日涨幅已经明显收窄，7月6日上市的东宝生物和冠昊生物首日股价翻番，达到了近期“炒新”热潮的顶峰。此后新股表现下行，8月8日上市的林洋电子仅为22.06%。该基金经理坦承，网上申购无法发挥机构投资者的资金优势，相当于与普通投资者“站在同一起跑线上”，中签率偏低，但在目前的市场环境下，控制风险是第一位的。另有基金经理表示，网上申购的中签率太低，获配股份太少，对提升基金业绩的意义不大。