昨天，最后一只权证长虹权证谢幕，尽管收盘价大跌13.27%，但与以前权证疯狂的末日行情相比，长虹权证的末日行情还是显得比较平淡。

　　如果以昨天权证0.863元的收盘价和四川长虹3.4元的正股价相比，持有权证的投资者还是值得行权的。不过，由于行权的权证第二个交易日便可以上市交易，因此，四川长虹的股价也将面临巨大的抛压。

　　要不要行权 投资者纠结

　　昨天行情收盘后，东方财富网的股吧里，便有网友发帖：“恭喜没卖出的，你们赚发了。长虹正股尾盘涨了2.1%，达到3.4元，权证的实际价值是(3.4-2.79)×1.87=1.1407，而权证收盘0.863元，没卖出的去行权居然还有(1.1407-0.863)/1.1407=24%的收益。”

　　不过，这名网友的算法也引来了许多网友的质疑。一位网友分析说：“要是正股跌4.41%，股价3.25元，那么这24%就变0%了。”

　　事实上，对权证的持有者来说，需要衡量的是，如果不行权，权证就成了一张废纸，变得一文不值；但如果行权，同样要考虑可能的损失。由于每份权证可认购1.87股四川长虹，目前，每份权证的行权成本是2.79元×1.87股+0.863元＝6.0803元。如果四川长虹股价在3.26元以上，每份权证对应的股价是6.0962元，对应6.0803元的行权成本还是有一定收益，低于3.26元则会亏损。也就是说，四川长虹3.26元的股价是权证行权的盈亏平衡点。

　　但考虑到行权后的抛压，如果四川长虹今天或下周一跌停(虽然可能性不大)，股价只有3.04元，一份权证对应的股价只有3.04元×1.87股＝5.6848元，意味着每份权证将损失0.3955元，但比起不行权每份权证损失0.863元相比，损失要少得多。也就是说，如果权证今天行权，下周一抛售，至少会减少损失。

　　如果四川长虹今天或下周一连续两个跌停，股价只有2.74元，一份权证对应的股价是5.1238元，与行权成本相比，行权后每份权证要亏损0.9565元，还不如不行权。如果股价跌到2.79元的行权价，无论行不行权，损失基本相当。因此，2.79元是值不值得行权的分水岭。

　　因此，四川长虹或其控股股东会不会护盘以保证行权成功，确保融资顺利，也成为市场关注的焦点。

　　暴富和巨亏已成江湖传说

　　长虹权证的谢幕，标志着伴随股权分置改革而生的权证产品完成了它的历史使命。2005年8月22日，宝钢权证上市揭开了权证的大幕。到了2009年，沪深两市新上市的权证仅有长虹权证一只，其他权证逐个到期。6年间，权证市场曾上演过许多一夜暴富甚至几分钟暴富的神话，更多的是投资者亏损累累的惨痛记忆。

　　杭州股民郭先生就是其中的幸运者之一。2007年，他曾在钾肥认沽权证的炒作中，以30多万元的资金，一夜之间就获利60多万元。郭先生记得，他就是在钾肥权证最后一波疯涨行情中大胆杀入的。“第一天没敢买，我是第二天尾盘买进的，第三天钾肥权证惯性冲高，我就在开盘的前5分钟内全部抛光。如果我第一天就杀入的话，30多万资金，就是几千万元的收益了。”

　　资料显示，2007年6月22日，在钾肥权证最后一个交易日，钾肥认沽开盘后就急泻33%，此后又扶摇直上，大涨70%，上攻之势直到收盘前1小时才戛然而止。大起大落间，钾肥认沽全天换手率高达1741.2%，总成交金额则达到12.5亿元。收盘时，该权证报0.107元，未达到应该的价值(最低价)0.001元。这意味着，持有人宁愿接受血本无归的事实，也不愿意卖出。如果以最后的收盘价计算，总共1.2亿份的钾沽意味着有1284万元的财富被放弃了。

　　更多的股民在权证的炒作中亏损累累。杭州中河路附近某证券营业部，一位姓韩的老股民曾经买入一只权证，但在权证的下跌过程中始终不肯割肉，而是像炒股一样越跌越补，结果亏损额越来越大，最后实在不堪忍受，亏损90%以上割肉；结果3天以后，该权证神奇大反转，韩师傅也倒在了黎明前的黑暗中。

　　杭州黄龙商圈一家营业部内，一位超级大户曾以五六千万元的资金炒作钾肥认沽权证，第一天便赚了800多万元，最多时曾赚了几千万元，成交金额一天高达8亿元。但最后却越做越亏。

　　“权证确实不是普通投资者玩的。如果以炒股的思路去炒权证，那会输得更惨。”分析人士认为。虽然权证正式谢幕，但随着股指期货等的推出，这些一夜暴富或一夜赤贫的故事仍会延续。