智能电网：智能变电站建设将大规模展开

　　智能发电环节：上半年工作集中在新能源并网试点和大容量储能实验。国网风电并网标准将上升为国家标准，光伏并网标准出台，风电和光伏开始纳入调度管理，大容量储能的试验与研究。符合标准的风电和光伏的并网技术和控制全套设备都已经具备，国电南瑞（600406）、许继集团、四方股份（601126）、国电南自（600268）、阳光电源等一批企业将进入实质性的受益阶段。

　　智能输电环节：上半年机器人（300024）除冰在山东试点，直升机智能巡线在山西、北京、浙江等地试点。线路在线监测系统在酒泉、锦州等地上线。上海南汇风电场柔性直流输电工程成功投运。特高压南阳站扩建工程串补平台吊装完成。我们预计2013年左右柔性输电设备的市场将爆发。

　　智能变电环节：国网前两批试点中的74个试点变电站全部完成了招标，至目前已经20个变电站顺利投运。智能一次设备招标较少，鉴于电子/光电式互感器还不稳定，互感器可能以常规互感器加合并单元作为过渡方案。

　　上半年智能二次设备集中招标占比10%，从第3批开始放量，第4批的智能站已经全部为非试点站，智能变电站监控系统在第4批中占比达到21%。国网发布《2011年新建变电站设计补充规定》，《智能变电站优化集成设计建设指导意见》指导智能变电站建设，其中心思想是既保证功能实现，又节约总体投资，目前智能变电站的二次设备价格高出常规站70%-100%，我们预计智能变电站二次设备的造价最终比常规站仍会有30%的增长。智能变电站总体造价降低，将有利于智能变电站推广。智能变电站招标呈现放量的趋势，国网年中基建会议特别强调智能变电站的建设，我们预计智能变电站将全面展开，明年将开始大规模建设。

　　智能配电环节：2011年上半年大连、宁波、天津的试点工程投入运行，其他试点城市配网正在建设中。农网配电智能化工作也开始启动。在城市配网智能化改造中，我们预计国电南瑞、许继电气（000400）将占到主要的市场份额，农网的智能化为其他公司提供了发展空间。

　　智能用电环节：国网计划今年安装5000万块智能电表，目前智能电表的安装工作在全国如火如荼展开。上半年国网集中采购了4375万块电表，我们预计今年将招标电表6000万块高于去年5000万块20%，我们判断智能电表行业明年还会有比较高的增长。

　　充换电站：2011年年初国网提出推出"换电为主、插电为辅"的新模式，今年计划建成电动汽车充换电站144座，充电桩1.3万个，完成北京、杭州、天津、合肥、南昌等城市的电动汽车充换电服务网络建设。上半年换电站大部分在建设和筹划中，投运大约15座。充换电站建设关系到国网的新盈利模式，我们预计国网今年计划的量一定会完成。由于换电站的投资远大于充电站的投资，例如唐山南湖充电站投资约3000万元，青岛薛家湾换电站投资约3.3亿元，国电南瑞和许继集团收入和盈利都将非常丰厚。

　　智能调度环节：智能调度领域的第一批和第二批试点项目相继完成，处于试点扩大建设阶段。在智能调度领域，不论是调控一体化、智能电网调度技术支持系统，还是大型集控站，国电南瑞和中国电科院（300215）占据了主要的市场份额，其中国电南瑞市场份额大约80%。在厂站的相量测量和基于广域相量测量方面四方股份占60%的市场份额。

　　信息通信环节：江苏SG-ERP完成上线，辽宁电网GIS空间信息服务平台项目上线。

　　综合示范工程：中新天津生态城智能电网综合示范工程进入全面建设的攻坚阶段，部分子项已接近建设尾声，其余各子项工程也在加紧建设。

　　投资策略和重点公司：从智能电网建设进度和各领域投资规模来看，我们下一阶段重点推荐智能变电站、智能配网、充换电站这三个细分领域，而智能变电站又是重点中的重点。智能变电站建设是智能电网建设中投资最大、牵涉设备最多、技术难度最高、受益面最广的环节。我们上调电气设备行业评级至"领先大市-B"。重点推荐国电南瑞、四方股份、国电南自、许继电气。

　　风险提示：存在智能电网实际投资达不到预期水平的风险。

　　（黄守宏 安信证券）