9月份以来，与资金利率整体表现平稳不同，票据市场利率却呈现加速上行趋势。数据显示，9月28日长三角、珠三角、环渤海、中西部四大地区票据直贴利率均高企于月息13%。的历史最高水平，折合年率达到15.6%，高出6个月贷款基准利率近1.6倍。此外，国有股份银行转贴利率为月息11%。，折合年率12.1%，亦为历史最高位。

　　票据市场利率水平主要取决于两个因素，一是短期市场资金面，二是信贷调控政策。从资金面来看，虽然9月以来短期资金利率不时出现一定波动，但总体保持平稳，7天回购利率的平均值为3.98%，与8月份的平均值3.97%基本持平，因此资金利率对近期票据利率的冲击不大。从信贷角度看，由于票据贴现被计入信贷额度，在货币政策持续偏紧、信贷额度受限的背景下，票据利率持续上行成为大势所趋。而9月份以来，受存款大量流出银行体系、季末考核等多重因素影响，商业银行信贷额度更加紧张，贴现业务萎缩也就成为推动票据利率上行的直接动力。

　　分析人士指出，随着季末临近，机构信贷规模调控目标趋于完成，票据利率难以继续大幅上行，但在货币政策偏紧基调不变、信贷闸门继续紧闭的情况下，未来票据市场形势依然不容乐观。