昨日大盘再次出现缩量整理走势 上证指数收2438点

　　周四沪深两市呈震荡格局。上证指数收报2438.79点，上涨18.79点，涨幅0.78%；深证成指收报10481.8点，上涨55.91点，涨幅0.54%，两市合计成交1526亿元，与前一交易日基本持平。权重板块表现稳定，而部分成长性较好的中小盘股如医药、高铁、机械等表现活跃，尾盘指数小幅上扬收于高位，最终两市指数均收出小阳线。

　　无可否认，“维稳”之路会有反复，若要摆脱弱势筑底的格局，还需要多方面的配合。事实上，已有一些积极信号正逐步显现。

　　股市拐点窗口到来

　　尽管汇金再度增持四大银行，但“维稳”之路会有反复，若要摆脱弱势筑底的格局，还需要多方面的配合。事实上，已有一些积极信号正逐步显现。

　　市场期待配套措施

　　此次汇金增持所带来的维稳提振作用明显减弱。过往汇金增持银行股时，其作用有点类似“四两拨千斤”。此次，虽然汇金出手，释放了维稳的强烈信号，但实际情况却不尽如人意，这或表明单靠汇金维稳的作用已大大减弱，市场要真正稳住还有一个过程。

　　需要指出的是，目前市场维稳的环境较为复杂。单靠金融手段救市不可能像2008年一样一帆风顺，显然还需要其他财政、税收、产业等政策的协同配合才行。

　　不排除此次汇金增持后，市场继续下探新低的可能。在未看到管理层其他配套政策出来之前，加上新股发行未出现减速迹象，资金供求关系趋于紧张，市场恐怕还需要一段时间的观望。不过，由于汇金的维稳护盘行为，总是发生在接近市场底部的左侧，或在逼迫其他政策出台后，故真正的底部还言之尚早。

　　关注五大积极信号

　　尽管维稳之路难免反复，但当前已不宜过分悲观。在大盘估值水平创历史新低之际，股指大幅下跌的空间已不存在，未来可预见的上升空间显然要大于下跌空间。一旦时机成熟，诸多积极因素聚集发挥作用，反弹行情就将应运而生。目前除了汇金增持释放明确的维稳信号外，还有五个信号值得关注。

　　其一是外围形势趋于明朗。法国和德国已将10月底列为最后期限，双双承诺将采取措施捍卫欧洲银行系统安全，英国也出现二次量宽政策，欧央行再次扩大债券购买规模等，预计本月欧洲债务危机等问题有望明朗。

　　其二是银根松动。尽管整体货币政策不会松动，但温州银监局不得已将票贷比从30%增加到50%，这相当于增加了1000亿元的信贷规模，以利解决温州的民间借贷之急。

　　其三是场外资金渐趋活跃。9月份有超过70%的偏股型基金采取了加仓操作。截至9月底，偏股型基金股票仓位为77%左右，比前月末增加180个基点左右。同时，29只ETF基金节前净申购27.07亿份，刷新年内ETF基金净申购的新高。另外，产业资本减持市值环比减半，为今年3月份以来的最低水平，增持市值环比翻倍，创出2010年6月份以来的最高水平。

　　降价的积极影响增多

　　其四是降价所带来的积极影响逐渐增多。首先是成品油价格16个月来首次下调，虽然对CPI直接影响较小，但是对航空等交通运输行业影响较大，如果降价能够连续，将对农产品及很多行业带来成本下降的正面影响；其次是房价出现自去年九月以来的首次下降。2011年9月，全国100个城市住宅平均价格为8877元/平方米，与8月相比下降0.03%，“金九银十”俨然成为泡影。

　　其五是趋势拐点的时间周期窗口临近。自2008年以来的中期周期循环中，47周以后都出现了中期拐点，即便在2008年金融危机中，第50周也出现了集体涨停；而十月第一周已是本轮下跌周期的第48个交易周，不排除在维稳途中会出现趋势性的拐点。

　　配置成长股

　　本周末将公布9月份和三季度经济数据，鉴于普遍预期不甚乐观，在数据公布之前市场的谨慎氛围较浓厚，提醒投资者关注震荡行情中的确定性交易机会。一是三季报已开始公布，可采取由下而上的投资策略，重点配置成长性突出的个股；二是关注政策利好个股，如传媒产业可能会获得政策红包，可关注其中的龙头公司。

　　(银泰证券)

　　A股四季度维持区间震荡

　　中投证券日前发布的季度策略认为，市场短期或有反弹，中期走出弱势仍需时日。

　　目前市场情绪已处极度悲观，沪深300PB 估值处于历史低位，市场三季度大幅下挫为超跌反弹提供了空间。预计伴随10月中下旬、11月伴随通胀回落，政策或有微调，上证指数或存在反弹的可能，但考虑难以有实质改变的资金及缓落的国内外的经济趋势，市场走出中期弱势趋势仍需时日。四季度市场震荡区间为2200点~2600点。

　　目前仍面临三类风险：一是估值与利润分配结构背离的风险，中小板或有进一步调整风险；二是两大需求回落背景下的收入敏感行业；三是面临劳动力成本、资金持续偏紧环境下成本较为敏感较难转嫁的行业。后两类风险使得中游制造业绝大部分行业将成为瑕疵板块。建议配置高收入景气度兼顾低收入敏感性行业，包括燃气、煤炭、医药。自下而上关注细分子行业粮油和畜牧、新能源铅酸电池、饮料制造业、乳制品与休闲食品。关注银行股的长期投资价值。

　　(中投证券)

　　操作策略

　　目前的反弹是弱势行情中的弱势反弹，缺乏凌厉之风，但缓慢的反弹才有持续性，也是市场最需要的，对恢复人气帮助最大。我们继续看好后市反弹，建议采取积极策略，个人投资者重点围绕被套个股的解套展开操作。

　　(山东神光)

　　技术解盘

　　大盘持续走高基础扎实

　　周四上证指数早盘低开后震荡走高，终盘以小阳线报收并顺利突破20日均线，成交量较上一交易日略有萎缩。

　　从大盘的走势上看，上证指数早盘低开后迅速翻红，大盘全天都在前收盘点位上方震荡整理，上述盘口特征明确地告诉我们，投资者并没有因为上一交易日指数大涨急于短线平仓，表明投资者的持股心态较前一段时间明显提升。

　　另外，盘中指数回落时，场内主力启动了钢铁板块聚集人气，也在提示我们市场主力希望大盘能够持续的愿望。

　　从大盘的技术形态上看，上证指数日K线对应的技术指标MACD在出现背离后首次黄金交叉，该技术指标形成金叉后，其中DIF就会向零轴运行。如果这样，大盘就会在DIF运行到零轴之前保持震荡上行的趋势。另外，上海市场的成交量没有出现前两次拉出大阳线次日缩量到90日均量下方的情况，预示着大盘的量能支持指数持续上行。

　　操作上，上证指数的60分钟K线提示，大盘短线震荡低点只要不低于2420点，其就有机会直接向上突破。近日要关注此点位的得失。因此，我们继续建议投资者逢个股回调适当参与。

　　(湘财证券 祁大鹏)