投资要点

　　●公司前3季度盈利增长33.48%。2011年前3季度，公司实现收入300.91亿元，同比增长15.88%，实现净利22.78亿元，同比增长33.48%。每股收益1.14元。预计全年收入445亿元左右，同比增长20%左右。

　　●工程服务收入增长58.79%、毛利率提升16.06个百分点。分业务看，前3季度高效清洁发电设备收入增长24.19%，毛利率增加0.69个百分点；新能源收入增长-11.74%，毛利率下降2.06个百分点；水电收入增长11.15%，毛利率增加2.14个百分点；工程及服务收入增长58.79%，毛利率增加16.06个百分点，主要因为今年做的都是设备类项目，所以毛利率较高。未来收入增长将来自气电、水电和工程服务板块。

　　●前3季度新增订单365亿元。前3季度新增订单365亿元，其中出口项目123亿元，占34%，在新增订单中工程及服务业占32%，核电3月份后没有新订单，气电订单井喷，火电、水电订单各有增长，预计全年新增订单有望达到2010年的500亿元水平。目前在手订单超过1500亿元，略有上升。

　　●盈利预测与投资评级。根据前3季度情况，我们将公司2011年-2013年每股收益分别调整为1.6元、1.77元和2.03元。当多数机械公司业绩受到经济周期的负面影响时，公司仍有望保持稳定增长，维持增持评级。风险在于原材料价格波动，汇率波动，订单交付延期。（民族证券）