昨日市场低开低走，医药生物、信息设备、餐饮旅游、食品饮料等板块跌幅较小，显著跑赢大盘。从历史走势来看，大盘在底部区域震荡时，消费类板块往往能够顽强抗跌；而当大盘走出底区域反转向上的初期，消费类板块的表现也并不逊色。10月份PPI的超预期回落，或将令利润由中上游周期行业向下游消费行业传导。另外，旺季临近、产业政策以及三季报高增长也将对食品饮料、电子信息、医药生物等消费板块构成支撑。

　　底部区域消费股相对抗跌

　　在隔夜美股大跌和市场自身调整压力的双面夹击下，昨日沪深两市低开低走。行业板块方面，跌幅较小的除了钢铁之外均为消费类板块。其中，医药生物、信息设备、餐饮旅游、食品饮料指数分别下跌0.37%、0.54%、0.56%、0.90%，显著跑赢大盘。

　　在昨日的长阴之前，市场已经持续震荡了多日，重心逐步下移。本周以来，尽管累计涨幅位居前三位的行业分别是采掘、公用事业和化工，但信息服务、电子、轻工制造、食品饮料板块紧随其后，实现0.5%以上的涨幅。这些消费类板块在市场震荡格局中彰显了防守的特质。

　　实际上，历史数据显示，消费类板块往往能在底部区域的震荡中顽强抗跌；而当大盘脱离底部反转向上的初期，消费类板块的表现也并不逊色。

　　以1664点底部为例，沪综指在2008年11月4日砸出了1664.93点低点后，持续反弹至11月17日的2031点，之后在1810-2100点之间持续震荡了两个多月。其中，在11月17日至12月2日的第一波调整中，沪综指从2031点跌至1846点，信息设备、家用电器和医药生物板块位居涨幅前三位，分别上涨9.82%、7.93%和7.38%；在12月9日至12月31日的第二波调整中，沪综指由2100点跌至1814点，医药生物、信息设备、商业贸易、餐饮旅游跌幅最小，分别下跌1.24%、3.76%、6.63%和8.53%；之后沪综指一路反弹至2009年2月16日的2389点，期间电子、轻工制造、餐饮旅游、纺织服装分别上涨30.79%、27.72%、27.01%、25.56%，涨幅居前。

　　通胀回落利润向下游传导

　　除了历史数据提供的经验之外，对于当前的消费股而言，利润变动有望成为支撑股价的重要因素。

　　作为衡量价格的重要指标，PPI与CPI增速分别影响着周期类行业和消费类行业的利润，因此“PPI-CPI”能够反映强弱周期行业的利润变动。在PPI增速大幅跑赢CPI时，强周期行业的利润往往提升；反之，消费类行业更具优势。最新公布的10月份CPI降幅符合预期，PPI降幅则大幅超出市场预期，从而导致“PPI-CPI”连续第二个月回落，并且由9月份的0.42个百分点大幅降至-0.5个百分点的负数水平。这表明强周期行业利润持续受到挤压，利润正在向消费类行业传导，而这必然会在市场表现中得以反应。

　　与此同时，从三季报归属母公司股东的净利润同比增速来看，纺织服装、食品饮料、信息服务、商业贸易在23个申万一级行业中排名居前，分别为39.80%、39.66%、36.29%和34.18%。业绩的高增长有望成为此类板块在震荡市中的护身符。

　　另外，节日旺季的临近以及新兴产业“十二五”细则的推出，也将对食品饮料、餐饮旅游、医药生物、电子信息、家电等消费板块构成正面刺激。