报告摘要

　　2012年家纺板块大众情人地位依然难以撼动

　　股价催化剂主要来自以下三方面:1,行业景气度将持续提升-今年8月于上海举行的中国国际家纺展无论从规模、展商和观众来看,都为历年之最。未来3-5年,家纺行业仍将保持20%以上的增速发展。2,行业壁垒高,第一梯队企业的竞争优势持续扩大-目前已上市的家纺企业能够充分运用资本平台来取得先发优势。而国外家纺企业在进入中国市场时由于渠道拓展、品牌知名度等原因普遍寻求国内家纺企业代理销售,因此国内企业直接与国外品牌竞争的压力就小了很多。3,家纺企业业绩增速喜人、含金量高-家纺企业核心业绩增速快且持续;较纺服其他子行业,家纺行业外延增长空间依然广阔、内生增长中提价和提量均能继续保持,而存货压力则最小。

　　招商、促销和团购这三驾马车将继续推进家纺企业销售高增长

　　行业招商力度加大,三大家纺由于渠道、品牌、资本等优势更为受益。家纺行业的特点表明促销是提升单店销量的最优手段,鉴于三家家纺企业目前拥有行业内最好的人才团队以及产品结构,虽然明年提价效应有所减弱,不过通过促销来实现单店快速增长同时不影响品牌形象依然可期。团购则是家纺企业未来销售另一重要增长点。

　　三大家纺企业竞争力更有千秋

　　罗莱的多品牌、渠道拓展、快速反应能力,富安娜的门店管理、产品差异化、发展后劲以及梦洁稳健的团队、齐全的品牌结构和产品品类都是其核心优势。三大家纺企业竞争力更有千秋,更关键的是企业能否不断强化其核心优势,对不足之处一一攻破,努力提升风险意识。

　　投资策略

　　维持家纺板块“强烈推荐”的评级,下调服装行业评级至“增持”,维持纺织行业“中性”评级。投资标的选择方面,我们依然认为:投资板块的重要性大于个股,买到量比估值更为重要。

　　风险提示

　　企业内部管理出现问题;房地产调控的滞后影响;终端库存消化风险。