每经记者 赵笛

　　通胀拐点已经明确，政策放松迹象显现，市场有理由期待年末掀起一轮大级别的反弹行情。事与愿违，在60日线前反复争夺的市场有自己的考量——约900亿元一、二级市场的融资或将在年底井喷。这成为当前指数反弹的最大拦路虎。本周，除周一大盘呈现强势以外，随后的四个交易日，大盘见顶回落。其中11月16日巨阴杀跌，直接跌破60日线。周五，股市继续暴跌，沪指下方已经没有均线支撑。《每日经济新闻》记者注意到，从年线上来看，A股历史上还没有出现过连续三根阴线的情况，也就是说，明年的股市可以看好。

　　11月16日，央行发布了《2011年第三季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)。对此，分析人士认为，央行提出适时预调微调，暗示政策短期放松。

　　由于通胀回落已成定局，政策放松是大势所趋。然而，经济和政策上的多拐点出现，并未促市场一路向上。市场分析人士认为，年末反弹行情的最大隐忧已经转移(或者叫放大)为对一、二级市场巨额融资的担忧。

　　通胀、房价、政策影响淡化

　　在不考虑外围市场的情况下，原本困扰A股市场的内在因素，包括通胀、房价、政策等。如今，这些影响已经淡去，甚至扭转。

　　在通胀方面，10月份的CPI数据被定格于5.5%，这是CPI连续3个月回落。中航证券首席研究员戴磊认为，11月份的CPI将出现至少一个百分点的下降幅度。11月、12月的CPI将分别下降至4.5%、4.2%。

　　在房价方面，10月份以来，降价潮、退房潮频现报端。国家统计局公布的数据显示，1~10月，全国商品房销售面积为4.5亿平方米，同比下降16.5%。其中，商品住宅销售面积下降17.0%；商品房销售额达17590亿元，同比下降17.4%。其中，商品住宅销售额下降18.2%。

　　值得注意的是，就在11月6日，国务院总理温家宝指出，房价总的形势还处于僵持阶段，但是这一个月来也开始松动。

　　在通胀、房价双拐点下，政策转向更多着眼于增长成为必然，可以说，政策放松已经不是一种奢求。

　　《报告》指出，央行将继续实施稳健的货币政策，把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调，巩固经济平稳较快发展的良好势头，保持物价总水平基本稳定，加强系统性风险防范。

　　对此，社科院经济学博士付立春表示，提出适时预调微调，在这个背景下，实际暗示了短期有货币政策放松的倾向。

　　澳新银行则认为，目前是开始实施“放松”政策的正确时点，中国需要货币政策来对冲外需以及内部投资下滑的风险，这样的“放松”，配合以相关为中小企业减负的财政和税收政策，将有利于中国经济实现在今年第四季度的软着陆。

　　当通胀、房价、政策全部向好，市场内部的反作用力似乎一夜间全部转正。

　　市场还有理由不涨吗？

　　A股扩容压力或将集中爆发

　　遗憾的是，局部的利空在弱势下往往会被无限放大。虽然经济和政策面的利好显而易见，但市场面临着一个老对手的制约——一、二级市场的融资来势汹汹。

　　据巨灵数据统计显示，截至11月17日，今年以来A股共有256家公司上市，总募集资金约2873.53亿元。其中，2011年9月27日发行的中国水电(601669，收盘价4.60元)募资总额高达135亿元，为截至目前的今年IPO圈钱冠军。其次，庞大集团(601258，收盘价9.56元)、方正证券(601901，收盘价5.64元)的募资总额也超过了50亿元。

　　相比IPO的规模，由于今年二级市场表现乏力，上市公司增发、配股再融资的情况有所萎缩。但两者的募资规模仍超过IPO。

　　配股方面，今年以来共有12只股票实施配股，募集资金合计约365亿元。其中，中信银行(601998，收盘价4.24元)在7月配股约52.7亿股，募集资金175.61亿元。

　　增发方面，今年以来共有约160只股票实施了增发，募集资金合计2800亿元。其中，深发展A(000001，收盘价15.95元)以290亿元的增发募资排名第一，其次是华夏银行(600015，收盘价10.49元)、广发证券(000776,收盘价30.15元)、湖北能源(000883，收盘价6.19元)的破百亿融资。

　　相比股票融资，上市公司的发债规模也毫不逊色。统计显示，今年发行的可转债共有9只，合计达到近430亿元。其中，石化转债的规模高达230亿元。

　　此外，今年上市公司发行的公司债共计357只，粗略计算，其规模高达5500亿元。其中，发债规模超过百亿的公司共有10家，银行股占据了8席，规模最大的是建设银行(601939，收盘价4.72元)的400亿元，农业银行(601288，收盘价2.55元)的500亿元。在非银行股中，中国中冶(601618，收盘价2.94元)、中煤能源(601898，收盘价9.81元)发债分别为100亿元和150亿元。

　　统计显示，上述五大融资项目(IPO、配股、增发、可转债、公司债)合计抽血约11800亿元。不可否认，上述巨额融资，是导致今年股市一蹶不振的元凶之一。

　　然而，上述数据只是今年前11个月的数据，在今年最后一个半月时间里，A股的扩容压力并没有减少，反而有集中爆发的态势。

　　据《每日经济新闻》记者统计，在余下的1个半月时间里，一级市场或将面临约900亿元的融资压力。