全国股民都盼望着牛市、大牛市。很多资深老股民跟我讲，如果按照时间推算，中国股市未来两年也该有一轮大的牛市。但是，我不禁反问，如果有一轮系统性的牛市上涨，逻辑依据是什么？能重复以前几次的牛市老路吗？

　　可以说，如果中国股市还是按照目前的体制设计思路，股民所谓大牛市的梦想，都是镜中月、水中花，不切实际的。如果我们回首过去十年中国股市走过的道路，不难发现市场价格的走势跟经济走势毫不相干，股民的投资并没有享受到中国经济爆发式增长的红利。因此，货币政策、宏观经济、企业盈利这些期待中的利好，只是战术层面的利好，中国股市真正的实质利好是新制度的建立。

　　最近被市场所热议的“强制分红”，就是制度建设中的有益尝试。有点金融知识的人都知道，股票市场是直接融资机制，是一种高风险高收益的投资体系，最终目的是实现资源的更加合理配置。中国股市从一开始就承担了国有企业改制的任务，而且赶上国际化、城市化的高速发展阶段，应该说很好地完成了国有企业资产货币化的任务。当民间财富积累到一定阶段，强调股票市场的投资收益机制，是恰当和必要的。

　　需要引起监管者和监督媒体注意的是强制分红的对象和着力点。对于那些高增长的民营企业，市场普遍预期向好，市盈率动辄就要50甚至70倍的上市公司，投资者并不期待短期的股息所得。相反，那些拥有垄断资源的国有企业，不把股民放在眼里，如铁公鸡般一毛不拔，才是强制分红的众望所期。要想中国股市再出现大牛市，必须让这些铁公鸡低头！当然，这又谈何容易呢？

　　不要说分红，这些铁公鸡动不动还要配股增发，再从本不宽裕的二级市场里“吸血”。而且，低于二级市场价格的配股价，还有被盲目嫁接的所谓“国际惯例”，又让很多投资者不自觉地中了埋伏，期待所谓的“填权行情”。结果，填来填去，不但没有如这些铁公鸡承诺的更高收益，原来的二级市场价格也被拉了下来。

　　往大了说，中国经济特有的历史文化基础，这些年来让各种所谓的“国际惯例”纷纷不攻自破。金融创新切不可被书生气的条条框框拘束——配合强制铁公鸡分红，监管机构应该对配股进行更加严格的规定。比如规定配股价必须高于二级市场价格，让国有大股东表现出更大的现金注入的“诚意”，这才是真真正正地保护散户的利益，提振市场信心，牛市又怎么会不来呢？

　　其实，以上这些看似针对大盘国企上市公司的举措，从根本上还是为它们自身好。股票市场的发展规律显示，随着上市公司数量的增加，大盘蓝筹股最终会成为流动性溢价的最大受益者。只有在市场机制不完善、投机气氛浓厚的市场，小盘题材股才会成为市场的宠儿。

　　我们期待着新牛市，就必须建立新制度，一种共赢的制度，对于股民、对于股市、对于中国经济实质性利好的制度。