《红周刊(博客,微博)》特约作者 景晓芸

　　中国股市20年来经历过多少个牛熊周期？答案是三牛三熊，目前正处于第三次熊市的末期。

　　按照我的划分，第一次牛市1990年12月29日100点起步，到1992年5月26日的1429点结束。历时近一年半，上涨幅度13倍。

　　见顶后由1429点调整到1994年7月29日的326点，历时近一年半，下跌幅度79%，是第二次大熊市。

　　第二次大牛市从1994年7月29日的325点，上涨到2001年6月14日的2245点结束。历时近7年，上涨幅度近6倍。见顶后由2245点调整到2005年6月6日的998点，历时4年，下跌幅度56%，是第二次大熊市。

　　第三次大牛市从2005年6月6日的998点，上涨到2007年10月16日的6124点结束，历时2年4个月，上涨幅度5倍。背景是中国改革开放进入了加速期和丰收期，上市公司业绩空前提升；同时，中国经济与世界经济在长期的低息环境下透支了未来，在房地产、基本建设、金融创新等诸多领域产生了极大的泡沫。见顶后由6124点调整到至今，这正是第三次大熊市，已经持续4年有余了，现在大致处于熊市末期阶段，但这个阶段还要持续多久，目前还看不太清，宏观经济、股市政策等诸多层面还没有给出明显的变化，但我给出的极限就是两年内。两年内，不管目前有多少艰难险阻，一定能够看到曙光，启动史上第四次大牛市。

　　第四次牛市的背景一定伴随着中国经济的转型成功，由内需、新科技拉动，注定是一波慢牛走势，最终会历时多少年、上升幅度多少，现在一概不知。

　　总结过往牛熊交替的特点，大体可以归纳为这么两条：一，时间上总体呈现周期逐渐延长的趋势，2001年~2005年第二次熊市持续4年整，这次已经超过4年。二，空间上总体向上，这将给长期投资优秀企业的朋友以极大的支持；但由于股权分置以及市场治理不严、股民不够成熟等原因造成的股市暴涨暴跌，加上逃不掉的经济周期，又为喜欢炒作波段、高抛低吸的朋友们提供了强大的理由。