□博时新兴成长基金经理

　　李培刚

　　近期市场下跌，基本将前期低点反弹的成果全部吞噬掉了。市场走势经常和大多数人预期相反。既然预测市场底部近乎天方夜谭，那么不如静下心来研究一下成功投资者的经验，对我们未来的投资或许更有帮助。

　　这里和大家分享的成功者是斯蒂芬·A·加里斯洛夫斯基，他是一位在加拿大声名显赫的投资富豪和慈善家，他在79岁时写了自己一生的唯一著作《投资丛林》，总结了自己50年的投资经验。他曾经是麦吉尔大学商学院教授、也曾作为20多家公司董事参与各种公司的决策过程，看清了是什么造就了一家伟大的公司，还有40年的行业分析经验和骄人的长期投资业绩，是一位投资大师级的人物，在一定程度上可以和沃伦·巴菲特媲美……以他50年在投资丛林里摸爬滚打的经验，相信他对行业的选择具有投资实践的价值，其成功的经验值得我们借鉴——到底哪些行业值得长期投资。

　　斯蒂芬的投资准则：只投资于高质量、其增长大体上是非周期性的股票，这种股票有可预期的高收益率，并且有希望提供较高的股息增长率。他投资的行业主要包括生活消费品、医药、银行保险和零售业（主要是连锁零售业）。这些行业的主要特点是和人们日常生活息息相关。

　　尽量避免投资的行业包括：

　　高技术产业：有许许多多公司可以在很多年里做得非常好，但之后就垮掉了，比如王安电脑（Wang Labs）、优利系统（Unisys）和数字公司(Digital)。新技术的更新速度非常快，来不及反应的公司很快被淘汰了。

　　周期性行业：你有能力正确地判断出周期性的顶峰并及时脱身，而不必等待五年后的下一个顶峰吗？从长期看，它会比仅仅盯住非周期性高质量成长的股票回报更高吗？斯蒂芬的选择倾向是非周期性高质量成长的股票，这样可以更安心入睡，需要做的交易更少，而且你可以避免由于买得过早或错过在顶峰附近卖出而带来的懊恼。

　　通货膨胀：从历史上看，原材料、农矿产品的价格没能跟上通货膨胀率，而其他部门，例如医疗部门或金融部门，则超越了通货膨胀。

　　正如彼得·林奇所说，“10倍股”的企业其实就在“家附近、大型购物中心、工作的地方”。而对于普通投资者而言，最容易从身边挖掘到的牛股，就是大消费行业中的优秀公司。

　　在中国，未来10年，中国中产阶层及富裕消费者数量将从1.5亿增长到4亿以上，市场上将会诞生一批卓越的消费类企业。不能以史为鉴的人注定要重蹈覆辙。在中国经济增长模式即将发生根本性变化的今天，长期来看，内需消费必将成为经济增长的新动力。

　　请记住斯蒂芬投资的行业，这些行业包括生活消费品、医药、银行保险和零售业（主要是连锁零售业），相信这些行业在长期投资中必将取得超额回报。