本报告导读：

　　2011 年白酒产量同比增长30.3%，产量和同比增速均创新高；啤酒、葡萄酒和液体乳分别增长10.7%、13.0%、13.2%，增长平稳。节前肉价基本稳定、奶价小幅上涨。

　　摘要：

　　2011年白酒产量同比增长30.3%：

　　1-12 月份累计产量1025.6 万千升，同比增长30.7%，增速比1-11 月上升0.4 个百分点，比去年同期上升3.9 个百分点；12 月单月产量121.3 万千升，同比增长34.7%，增速比11 月上升11.3 个百分点，比去年同期上升13.1 个百分点。

　　2011年啤酒产量同比增长10.7%：

　　1-12 月份累计产量4898.8 万千升，同比增长10.7%，增速比1-11 月上升0.8 个百分点，比去年同期上升4.4 个百分点；12 月单月产量297.3 万千升，同比增长23.6%，增速比11 月上升5.1 个百分点，比去年同期上升21.3 个百分点。

　　2011年葡萄酒产量同比增长13.0%：

　　1-12 月累计产量115.7 万千升，同比增长13.0%，增速比1-11 月下降0.9 个百分点，比去年同期上升0.6 个百分点。葡萄酒1-11 月进口累计增速为31.5%，进口酒占国产酒比重为25%；12 月单月产量12.1 万千升，同比增长10.2%，增速比11月下降17.1 个百分点，比去年同期上升9.7 个百分点。

　　2011年液体乳产量增长13.2%，速冻米面产量增长27.1%：

　　1-12 月液体乳累计产量2060.8 万吨，同比增长13.5%，增速比去年同期快2.4个百分点。1-12 月速冻米面累计产量346.45 万吨，同比增长27.14%，增速比去年同期快8.01 个百分点。

　　大麦进口价格未见明显回落，但同比增速大幅下降：

　　11 月份大麦进口价格为346.42 美元/吨，环比下降0.2%，比去年同期上涨33.4%，由于翘尾因素的影响，同比增速较10 月份大幅回落23.5 个百分点。加拿大小麦局认为澳大利亚和阿根廷大麦的丰收有效缓解了大麦供给紧缺的局面，大麦未来价格进一步上涨的势头得到遏制。

　　节前猪肉价格基本保持稳定，生鲜乳价格仍小幅上涨：

　　12 月份由于临近春节和元旦，需求的增加导致前期持续下跌猪肉价格出现回升，12月份生猪价格上涨幅度为5%，猪肉价格上涨3%，但春节前两周猪肉价格基本保持稳定。截止至1 月20 日猪肉价格为26.40 元/kg，较前一周下降0.23%，同比上涨24.2%；生猪价格为17.56 元/kg，较前一周上涨0.06%，同比上涨26.5%，主产区的原奶收购价格为3.26 元/kg，创新高，环比上涨0.3%，同比上涨3.2%。

　　投资策略：

　　1）2011 年行业景气，而短期或略有调整：2011 年食品饮料各细分子行业数据靓丽，特别是白酒产量值和同比增速均创下历年新高，但目前我们对1 月份白酒、葡萄酒销量增速持相谨慎态度。白酒一批、零售价格回落明显，短期会影响投资情绪。2）维持板块震荡判断，一季报行情值得期待。我们去年十月以来强调“板块震荡，等待节后行情”，现在看仍需进一步观察节后销售情况，但业绩大幅增长驱动下的一季报行情仍值得期待。3）近期重点推荐：五粮液/贵州茅台/伊利股份。