2月A股大盘表现出色，“春耕”行情得以全面呈现。进入3月，考虑到经济仍然处于转型之中，新的支柱产业还未形成，数据缺乏亮点，投资者情绪难免波动，尤其是在两会前后这样的时点附近及上证2500点左右，要注意获利回吐压力较大。当然，从形成此次上涨的主要因素来看，经济不会“硬着陆”偏暖政策陆续出台股市流动性改善美国经济超预期等在3月预计不会发生明显变化。对此，大盘回调后仍维持震荡盘升的态势。具体来看：

　　第一，经济不会“硬着陆”。中央已经把“稳中求进以稳为主”作为2012年的经济工作方针，“稳”成为压倒一切的指标。从实际情况来看，可以明显感觉到货币政策相机抉择，这都有利于消除市场对“硬着陆”的担忧。可以预计，1季度的经济数据并不会引发市场的忧虑。

　　第二，偏暖政策陆续出台。货币政策已确认在2011年基础上要适当宽松，而更为重要的是，“非公36条”具体操作细则将在两会后陆续推出。从政府保持经济增长的角度看，大的刺激政策不会推出，而减税政策又面临地方政府卖地收入大幅下降后的抵制，唯一能寄予厚望的是民营资本投资，那么“非公36条”具体操作细则，对扩大民营资本投资的重要性是不言而喻的。另外，核电中长期发展规划及核安全规划也可能在两会后推出，这意味着核电站的重新开工建设，也对稳定投资增速有帮助。

　　第三，流动性有所改善，赚钱效应初现。流动性的改善不在于总量宽松，而在于结构上的优化。以往年份，地方平台贷款房地产基建三大类型占据了大部分的新增信贷，而从今年开始，由于银行50%-60%的信贷存量陷在这三大类型中，银行需要主动转型，寻求贷款结构的优化，中央也在鼓励经济转型支持高新企业及小微企业，因此，这种结构上的优化将使得三大类型以外的新增信贷资金增加，进而改善流动性。另外，投资者情绪也随着大盘的上涨而转暖，从保值增值角度看，目前只有股票资产相对是洼地，这一点对场外投资者仍具有吸引力，在目前赚钱效应初现的背景下，市场回调后会吸引一部分买盘进场。

　　第四，美国经济超预期。迄今为止，虽然美联储对经济判断仍比较谨慎，但美国的就业率房地产开工大企业经营状况等关键数据持续出现超预期的情况，美国也在寻找新的支柱产业，经济仍处于底部复苏过程。欧洲方面已经就希腊第二轮救助达成协议，2月末结束的

　　G20会议虽然再度避开为欧洲提供国际救助，但暗示可能在今年年中推出规模2万亿美元的全球救助方案。

　　第五，蓝筹与小盘股之间存在跷跷板效应。目前，证监会在极力推动资金转向蓝筹，从历史来看，蓝筹与小盘股之间存在明显的跷跷板效应，如果蓝筹开始启动，则意味着小盘股回调，加上目前小盘股在高送配概念下已经被热炒过，投资者需要及时规避潜在的风险。

　　操作上，适当保持中等偏高仓位，关注低估值蓝筹股的估值修复或提升机会。稳健投资者也可考虑买入涨幅落后的医药食品饮料等消费类个股待涨，题材概念上可留意可能有刺激因素的品种，如高油价背景下的油服核电主题等。另外，需要警惕高送配概念的小盘股退潮风险。