受需求不振、原料暴跌和周边市场整体疲弱的影响，PTA基本面利空为主，价格可能延续跌势，短期将超跌反弹，但盲目抄底的风险较大。

　　5月份以来，PTA原料价格下跌，成本支撑塌陷，价格持续下跌。与此同时，PTA下游消费依旧偏弱，企业库存继续回升，产品价格也快速下跌。

　　5月份，PTA产业链呈现上下游齐跌的局面，市场心态极为不稳，尤其是周一PTA跌停，市场开始恐慌，PX价格一日暴跌近百美元。短期内PTA继续偏弱，盲目抄底不可取。

　　成本塌陷，下跌空间打开

　　5月份之前，PTA因成本支撑作用较强保持坚挺，但伴随着石脑油、原油和PX的轮流下跌，PTA成本重心不断下移。5月份至今，原油最大跌幅在22%，石脑油下跌25%，PX价格下跌20%，其中周一下跌近百美元，而PTA期现货价格分别下跌15%和16%。原油作为化工品的源头，其价格持续走低，导致化工品重心整体下移，PTA下跌空间因此打开。目前，PX价格跌至1200美元/吨关口，对应的PTA成本价在7100元/吨附近。原油底部尚不明朗，PTA依旧难言企稳。

　　需求淡季逢新产能投产

　　PTA终端需求中纺织服装占70%左右，终端纺织服装消费直接决定了PTA需求面的好坏。从目前市场反映的情况来看，上半年纺织服装需求整体偏弱，尤其是出口形势不乐观。据统计，1—4月全国服装出口艰难增长，出口额为399.7亿美元，微增1%，其中针织服装出口增长3.9%，梭织服装出口下降4.6%。而纺织服装出口中对欧出口下滑明显，欧债危机继续发酵将影响我国纺织服装的出口形势。

　　从季节性因素来看，6月份将进入纺织服装消费的淡季，但是5月底国内一套140万吨的PTA新产能投产，7月份还将有一套150万吨的新产能投产。PTA新产能投产恰逢消费下降时节，短期内PTA市场将继续消化这个利空因素。

　　近期，因涤丝价格持续下跌，下游部分加弹机有停车避险的需要。据CCF统计，全国各主要加弹生产基地开机率平均在50%附近，较去年同期回落30%。而切片纺亏损严重，现金流紧张，近期的开工率也大幅下滑，整体在4成左右。下游装置开工率的下滑将导致聚酯切片及涤丝的需求继续减弱，可能会倒逼聚酯企业减产，从而利空PTA。

　　利空阴霾下的利多猜测

　　目前，PTA市场心态疲弱，利空因素集中显现，短期内价格可能继续走低。而利空因素已经极大地打压了市场的心态，导致潜在的利多难以对市场形成支撑。一方面，虽然PTA新产能投产，但是远东石化对于装置的开工率保持谨慎态度。3月份郑商所PTA考察时远东石化就表示，如果开工不赚钱，可能会开新停旧，其新产能的投产对市场的实质打压将有限。另一方面，年内聚酯产能也有较大量投产，且因上半年行情偏弱，部分装置推迟试车，这部分装置在下半年旺季到来之前试车的可能性大。因此，聚酯新产能投产之前对原料PTA的备货将是市场的潜在利好。

　　从政策面来看，政府再次提出稳增长，面对持续下行的经济形势，政策面的遐想空间增加将是后市商品企稳的重要因素。

　　综上所述，受需求不振、原料暴跌和周边市场整体疲弱的影响，PTA基本面利空为主，价格可能延续跌势，短期将超跌反弹，但盲目抄底的风险较大。同时，利空阴霾下也有潜在利多，中长期需关注政策利好能否发挥作用。

　　（作者：永安期货 庞春艳）