6月28日，为期两天的欧盟夏季峰会举行。在这场被各方认为能够决定未来欧洲命运的会议召开之前，市场悲观情绪蔓延。但会中意外传出欧盟已将深化一体化路线达成一致的消息，并宣布一系列措施降低意大利以及西班牙的借贷成本，大大缓解了目前整个市场的悲观情绪，美元大幅回落，国际白银价格借势大涨4.3%。不过，笔者认为，由于欧盟提出的方案尚无实质性细节，风险解除时机尚早，谨慎看待白银价格反弹高度。

　　作为贵金属，白银一直以来与黄金都是有效的避险工具。在经济形势不确定情况下，贵金属更多地被选择予以保值。但从近段时间的贵金属价格走势来看，在美国QE3推出遥遥无期的背景下，相对于欧元区捉摸不定的金融环境，贵金属的避险价值将进一步削弱，避险资金更多地流入了美元。超过50%产量用于工业用途的白银价格更是颓势尽显。自5月初美元指数回调至81一线，白银价格仅仅最高触碰至29.9美元/盎司，随即重新开始下跌。

　　从当前来看，虽然美国失业率高居不下，但是从房屋销售数据等可以看出，目前美国经济仍处于良好的企稳恢复当中，美元作为国际货币，仍然具有不可替代的避险作用，强势美元将是未来美元价格走势的最突出特点。

　　与白银价格维持低位振荡形成强烈对比的是，自2012年5月开始，白银ETF持仓出现明显增加。从最具代表性的ISHARES ETF持仓来看，有资金进入市场进行抄底。不过，笔者认为白银持仓更具灵活性，加之金融环境的复杂程度加深，持仓结构对于判断未来白银价格走势已不具有实际意义。因此，其对于对白银价格的影响要谨慎看待。

　　总之，今年5月中旬以来，国际白银价格陷入区间振荡，反弹之力日趋减弱，并有跌破支撑的迹象。虽然欧盟峰会利好消息又将白银价格重又拉回振荡区间，但鉴于当前欧元区危机短时间尚不能得到实质性解决，白银缺乏大幅上涨基础。(海通期货 刘婷)