交通运输行业8 月观点：7 月份交运中涨幅居前的子行业是机场和公路，单边下跌市场中防御配置的重要性凸显；8 月份在市场底部震荡的预期下，我们的投资策略将更偏重防御性，同时兼顾基本面向好的航空和低估值的个股。推荐组合为唐山港（601000）、建发股份（600153）、东方航空（600115）、上海机场（600009）、大秦铁路（601006）、中储股份（600787）、山东高速（600350）。

　　公路铁路物流：维持铁路 “看好”、公路和物流“中性”评级；继续推荐山东高速、大秦铁路、建发股份、中储股份。（1）1-6 月铁路货运、旅客周转量分别同比增长2%和1.5%，我们预计客运增速将随着暑运到来需求逐步改善。（2）1-6 月份全国公路货运和客运周转量分别同比增长15%和10.7%；由于货车比例下降，大部分上市公司的路费收入有所下滑。未来需要关注节假日免费通行政策出台所带来的政策风险。（3）1-6 月份社会物流总额和物流总费用分别同比增长10%和11.9%；在油价与人工上涨的情况下，物流企业的盈利情况下滑。7 月中营改增试点范围扩大政策出台，未来更多政策预期如税收优惠、物流规则预计将逐步实现。但我们认为物流业主题效应正减弱。

　　航空机场：维持航空和机场 “看好”评级；重点推荐东方航空、上海机场。（1）6 月份的航空经营数据显示行业景气度复苏明显，全行业客座率为81.6%，同比下降0.2 个百分点，降幅比5 月大幅收窄；需求增速上升主要体现在国内航线上，6 月份国内旅客运输量同比增长8.4%，比5 月份大幅上升3.7 个百分点。（2）展望8月份，供需格局仍将向好发展，客座率有望同比持平或略有增加；随着国际油价的上升8 月份国内航煤价格也将环比略增，但是同比仍将有10%以上的下降，这将使得旺季盈利有望超预期。（3）6 月份机场业旅客吞吐量和起降架次同比增长7.7%，体现出类消费需求的稳定性；我们认为目前机场是防御性配置的最佳选择，重点推荐年底有提价预期的上海机场。

　　航运港口：维持航运和港口“中性”评级；推荐唐山港，关注中海集运、中海发展。（1）虽有不少船东均公布了8 月初的提价计划，但我们认为在当前欧线80%的装载率、美线90%的装载率，大概率事件是“提上去又跌下来”；且提价对于股价的催化作用在减弱。（2）最新秦皇岛至上海的煤炭运价为28.6 元/吨，回升之势持续了近半个月；市场仍持续担心下游煤炭需求及2013 年的沿海煤炭运输市场，但我们认为在现货市场持续回升以及经济逐步探底回升的过程中，公司估值仍具备较高安全边际。（3）行业底部时期、市场风险偏好较低之时，建议选择配置业绩确定性增长的标的（唐山港）和关注较高安全边际标的（中海发展）及近期有催化剂支撑股价的标的（中海集运）。

　　近月或下月关注的主要问题：（1）节假日免费通行政策；（2）物流行业政策；（3）航空客座率同比升降幅度；（4）国际原油价格走势；（5）班轮8 月提价执行情况；（6）7 月集装箱吞吐量。（申银万国证券研究所）