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申银万国:光大证券定向增资开展新业务,收入结构逐步均衡

发布时间:2012年08月01日 09:44 | 进入复兴论坛 | 来源:东方网 | 手机看视频


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  公司上半年营业收入同比下滑 36.02%符合预期,但收入结构持续优化。2012 年上半年,公司实现营业收入21.13亿元,同比下滑36.02%;实现净利润8.29 亿元,同比下滑26.62%。其中经纪业务收入7.77 亿元,占比37%,同比下降25.07%;投行业务0.79 亿元,占比4%,同比下降81.53%;证券投资业务收入3.45 亿元,占比16%,同比大幅上升354.21%;期货业务收入 1.40 亿元,占比7%,同比上涨95.68%。资产管理、基金代销和管理业务合计收入2.44 亿元。

  受市场交易低迷和佣金率持续下滑影响,公司经纪业务收入同比下降25.07%,优于行业平均水平。投行收入同比下降81.53%,对总收入的贡献比也由18%下降到4%,低于预期,主要原因是新股发行市场环境延长了项目发行周期,已完成承销数量和金额都有明显减少。但由于项目储备较为充足,预计随着行业形势转好,储备项目收益的释放将成为后期投行业务收入增长的动力。

  报告期内,证券投资业务收入大幅增加,实现收入3.45 亿元,占比由3%提升至16%,高于预期。收入主要来源于股指期货的引入和对中性交易业务的投入。衍生金融工具公允价值变动损益为1.15 亿元,去年同期仅为-19.7万元。投资业务收入的提升是公司研究分析和投资管理能力的综合体现,是公司向创新业务转型的实力保证。当然,该业务收入的持续性有待进一步关注。

  融资融券业务稳步开展,报告期内实现净收入1.30 亿元,已成为公司收入重要来源。截止6 月底,公司融资融券余额比年初增加7.62 亿元,市场份额5.62%,在开展该业务的券商中排名第九。另外,期货业务也保持稳健快速增长,实现收入1.40 亿元,净利润0.45 亿元,同比分别增长96%和124%。光大期货评级也首次上升至A类A 级。创新业务发展势头良好。

  公司公布定增预案:定向增发股票合计不超过6 亿股,第二大股东拟以现金认购股票不超过2,000 万股,发行价格不低于11.74 元/股。依此预案,公司定增总额为70.44 亿元。当前公司净资本130.07 亿,净资产213.73亿,定增完成后,公司净资本和净资产将扩增至200.51 亿、284.17 亿。募集资金将有效补充公司营运资金,扩大创新业务规模,提升公司的市场竞争力和抗风险能力。

  维持“增持”评级。公司业务结构均衡,综合实力处于行业领先水平,将受益于行业转型改革。2012-2013 年EPS 为0.55 元和0.63 元。(申银万国证券研究所)

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