由于主产区迎来降雨，上周初美豆快速回落，主力11月合约大幅回撤至1530美分附近。1530—1550美分平台没被跌破说明美豆基本面依旧强势，本周一美豆再次上攻，开盘便突破了1620美分重要阻力位。基于美豆的炒作特点以及基本面的支撑，笔者认为美豆目前将进入上涨的第二阶段，至于美豆的价格能看多高，除了基本面之外，更多地可能由资金面决定。

　　政策预期不断升温

　　本周三中国、美国、欧元区将公布制造业指数，全球主要经济体的制造业指数是否继续下滑成为看点，但市场预期我国和美国的制造业指数有望回升。此外，本周支撑商品的最关键因素无疑是政策预期。本周四美联储和欧洲央行将相继公布利率决议，而决议结果将左右市场风险情绪。目前市场预计本周四凌晨举行的美联储会议并不会推出QE3，因而目光集中在当日下午的欧洲央行货币政策会议上。虽然此次会议降息的呼声并不高，但由于上周德拉吉的强硬讲话，周四欧洲央行或重启购买重债国国债的计划，唯一的悬念在于德国央行目前并不支持该项行动，周四的会议结果将左右近期商品的表现。目前，在系统性风险偏小的情况下，国内豆粕有望借基本面利好继续上涨。

　　减产预期进一步强化

　　目前市场的焦点仍然是美豆生长区天气。从预测来看，本周美豆主产区降雨依旧偏少。虽然温度已经不如之前高，但缺少降雨将强化今年美豆减产预期。美国农业部公布的最新报告显示，目前美豆优良率为29%，较前一周下滑2%，去年同期数据为60%。美豆优良率下滑至40%以下，单产已经很难恢复，市场目前对单产中性预估为38.5蒲式耳/英亩。而根据近10年美豆优良率的比值来计算，美豆单产被下调至35蒲式耳/英亩附近的可能性越来越大。这意味着美豆产量还将被下调1100万吨。

　　现货强势支撑豆粕价格

　　目前，美豆天气炒作尚未结束，市场有进一步上行的动能。而国内品种之中，大连豆粕无疑将继续维持强势。随着上周美豆的调整，中粮期货和国投期货这两家代表现货企业的期货公司大量在1301合约和1209合约上做多，大有以4000元/吨的价格在现货市场接货之势。与此同时，我国大部分地区的豆粕现货价格已经突破4100元/吨，现货价格较强也直接支撑近月豆粕走势。豆粕1301只要不跌破3830—3880元/吨跳空缺口，就会继续延续强势，上行目标先看4000元/吨，一旦突破有可能上行至4200元/吨。

　　虽然豆类基本面好，减产炒作仍在延续，但高价美豆制约需求，谨防题材炒作之后的价格回归风险。豆类减产并不意味着价格会上涨，而要看价格对减产的反应。虽然美豆今年减产幅度很可能超过10%，按照相关推算，美豆最高合理价格在1650美分，但基于目前美豆减产是在上年度美国和南美洲大幅减产的情况下出现的，市场有继续上行的动力。（作者：东兴期货 吴华松）