个税调整利好消费股_经济台

　　新个税方案将减少个税1090亿元，将转化为居民整体可支配收入的增加，从而促进消费，对消费股是利好。

　　为了加强税收对收入分配的调节作用，降低中低收入者的税收负担，加大对高收入者的调节，4月20日，人大常委会会议审议了个人所得税法修正案草案。草案拟将工资薪金减除费用标准(个人所得税免征额)由现行的每月2000元提高到每月3000元，同时拟将现行工薪所得9级超额累进税率修改为7级，取消15%和40%两档税率，扩大5%和10%两个低档税率的适用范围。按照财政部测算，免征额提高而减少的个税约990亿元，因税率级距调整减少个税100亿元。研究机构认为，这1090亿元将转化为居民整体可支配收入的增加，从而促进消费，对消费股是利好。

　　申银万国研究报告认为，新个税方案对月收入在4000～11000元的中产阶级人群最为有利。这一收入范围的少缴个税占总收入的比重在3.13%～4.38%，是所有收入人群中最高的。而月收入20000元以上人群的税负将增加。新的个税方案将有效刺激中产阶级的消费。

　　申银万国分析师认为，与中产阶级消费层次相适应的中高端百货将显著受益，强烈推荐百联股份和友阿股份。

　　中金公司研究报告表示，目前是消费板块的“左侧”，可提前布局业绩增长确定性强、前期下跌较多的个股。参照业绩增速、估值回落力度等因素，其选取了A股中的12只个股作为可选消费二季度的主推投资组合：1.品牌服装和家纺，如大众化低端定位、渠道下沉力度大的美邦服饰和森马服饰，国产商务男装领军品牌七匹狼，估值较低的家纺公司梦洁家纺；2.零售商中建议首选业绩数据和事件驱动向好的合肥百货、新百联（百联股份+友谊股份）、鄂武商和苏宁电器；3.家电股中的估值较低、一季报业绩较好的海尔电器、格力电器、海信电器。

　　行业评判

　　申银万国水利投资惠及细分行业

　　未来10年年均水利投资将较去年翻番，建筑、钢铁、PCCP管等行业较受益。建筑可关注中工国际、葛洲坝，钢铁关注酒钢宏兴、八一钢铁，水泥关注祁连山、天山股份，机械设备关注山推股份、三一重工、中联重科，PCCP管关注青龙管业、国统股份，节水材料、灌溉设备关注大禹节水、利欧股份。

　　广发证券白酒业业绩将大幅增长

　　预计白酒一季报业绩有较大幅度的增长。随着预期不断兑现，市场有望重新认识行业的投资价值和未来的成长轨迹。根据自上而下和自下而上的选股思路，并考虑估值水平，现阶段最看好山西汾酒、泸州老窖和沱牌曲酒。贵州茅台、五粮液在现有估值水平下也可获取稳定收益。

　　中金公司非常规天然气开发启动

　　国土资源部已启动页岩气资源潜力调查和评价，通过3年时间确定国内页岩气的储量，并允许新疆广汇集团等民营企业参与页岩气区块招标。煤层气“十二五”规划已完成初稿。在非常规天然气的勘探和开发中，主要受益的包括三大石油公司和广汇股份、煤气化、天科股份、杰瑞股份等。

　　东方证券光通信行业有望高增长

　　在光通信行业高增长的背景下，光通信板块已经成为价值投资者所崇尚的典型的“高增长+低估值”类型，到了左侧建仓的良好时机。同时，国家宽带规划的有关细则仍在计划中，有望成为板块爆发的催化剂。建议关注中兴通讯、日海通讯、光迅科技和中天科技等公司。

　　安信证券银行板块估值仍然较低

　　预计银行业一季度盈利增长30%，全年增长20%～25%。目前板块估值仍在较低水平，大银行和中小型银行2011年市盈率分别为7.7倍和9.3倍左右，市净率均在1.52倍左右。一季报业绩对股价仍有推动作用。推荐农业银行、招商银行、华夏银行、民生银行、南京银行和浦发银行。

　　中投证券农产品股可选择性买入

　　4月份农产品价格同比上涨，环比下降。除了猪肉、大米、水果价格环比上涨外，其他农产品价格均同比下跌。对农业板块，去年是整体性投资机会，今年是选择性持股或买入的机会。未来3～6个月，依次推荐的农业股是东凌粮油、西王食品和中水渔业。

　　券商最新A股评级

股票代码	股票简称	机构名称	最新评级	上次评级	目标价（元）	研究日期
2	万科A	中信证券	买入	买入	11.11	2011-4-20
24	招商地产	海通证券	买入	买入	22.35	2011-4-20
63	中兴通讯	申银万国	买入	买入	43.8	2011-4-20
417	合肥百货	中信证券	买入	增持	22	2011-4-20
423	东阿阿胶	国泰君安	增持	增持	80	2011-4-20
527	美的电器	东方证券	买入	增持	24.4	2011-4-20
562	宏源证券	招商证券	强烈推荐	强烈推荐	25	2011-4-20
596	古井贡酒	国泰君安	增持	增持	107	2011-4-20
651	格力电器	东方证券	买入	买入	30.24	2011-4-20
666	经纬纺机	中信建投	买入	买入	22	2011-4-21
726	鲁泰A	申银万国	买入	买入	15	2011-4-20
878	云南铜业	华泰证券	观望	推荐	23.8	2011-4-20
888	峨眉山A	中信证券	买入	买入	25	2011-4-20
2014	永新股份	中信证券	买入	-	20.53	2011-4-20
2024	苏宁电器	国泰君安	增持	增持	19.25	2011-4-20
2033	丽江旅游	中信证券	买入	买入	37.6	2011-4-20
2041	登海种业	中信证券	买入	买入	64	2011-4-21
2066	瑞泰科技	国泰君安	谨慎增持	中性	20	2011-4-20
2078	太阳纸业	东方证券	买入	买入	17.8	2011-4-21
2146	荣盛发展	海通证券	买入	买入	16.8	2011-4-20
2163	中航三鑫	国泰君安	谨慎增持	中性	21	2011-4-20
2206	海利得	光大证券	买入	增持	30	2011-4-20
2243	通产丽星	中信证券	买入	-	19.5	2011-4-20
2250	联化科技	东方证券	买入	买入	42.5	2011-4-20
2293	罗莱家纺	中信证券	买入	买入	90	2011-4-20
2303	美盈森	中信证券	买入	买入	51.1	2011-4-20
2327	富安娜	申银万国	买入	买入	49	2011-4-20
2345	潮宏基	广发证券	买入	买入	40	2011-4-20
2353	杰瑞股份	中信证券	买入	买入	190	2011-4-20
2385	大北农		谨慎增持	-	39	2011-4-21
2410	广联达	民生证券	强烈推荐	-	45	2011-4-21
2526	山东矿机	申银万国	增持	-	32	2011-4-20
2563	森马服饰	中信证券	增持	-	70	2011-4-20
300043	星辉车模	中信证券	买入	买入	21.5	2011-4-20
300070	碧水源	东方证券	买入	增持	118	2011-4-21
300093	金刚玻璃	国泰君安	谨慎增持	-	34	2011-4-21
300115	长盈精密	齐鲁证券	买入	增持	63.87至71.54	2011-4-20
300133	华策影视	安信证券	买入	买入	65	2011-4-21
300134	大富科技	申银万国	买入	买入	88.00至100.00	2011-4-20
600017	日照港	兴业证券	强烈推荐	推荐	5.43	2011-4-20
600018	上港集团	瑞银证券	买入	中性	4.77	2011-4-21
600050	中国联通	东方证券	买入	买入	8.18	2011-4-20
600068	葛洲坝	国泰君安	增持	增持	18	2011-4-20
600221	海南航空	中信证券	增持	买入	10.5	2011-4-21
600231	凌钢股份	瑞银证券	买入	买入	12.8	2011-4-20
600252	中恒集团	广发证券	买入	买入	60	2011-4-21
600396	金山股份	华泰证券	观望	推荐	10	2011-4-20
600415	小商品城	中信证券	买入	买入	36.57	2011-4-21
600518	康美药业	中投证券	强烈推荐	强烈推荐	24	2011-4-21
600547	山东黄金	东方证券	买入	买入	67	2011-4-21
600585	海螺水泥	华泰联合	买入	买入	52	2011-4-20
600674	川投能源	中信证券	买入	买入	20	2011-4-20
600742	一汽富维	中信证券	买入	买入	45	2011-4-20
600805	悦达投资	平安证券	强烈推荐	强烈推荐	33	2011-4-21
600880	博瑞传播	安信证券	买入	买入	25	2011-4-21
600966	博汇纸业	海通证券	增持	中性	10	2011-4-20
601101	昊华能源	申银万国	买入	买入	80	2011-4-20
601666	平煤股份	民族证券	推荐	谨慎推荐	25	2011-4-20
601877	正泰电器	民生证券	谨慎推荐		27	2011-4-20
601888	中国国旅	中信证券	买入	买入	33.6	2011-4-20
数据来源：WIND资讯

　　投资策略

　　中信证券紧缩政策贯穿二季度

　　3月份CPI可能达到年内高点，三、四季度将回落到3%～4%，但紧缩政策仍将贯穿二季度，三季度经济将开始回升，下半年紧缩力度放缓。保持对二季度市场相对谨慎的观点。在短期经济数据扰动后，市场未来仍将对居高不下的通胀、可能短期下行的经济增长以及海外市场风险保持担忧，未来出现大级别行情的概率较小。投资配置方向：一是绝对估值仍然较低的板块，如银行、钢铁、汽车等；二是服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品，以等待二季度消费领域政策的落实。

　　瑞银证券多因素导致先扬后抑

　　短期内由于通胀预期支持企业盈利维持高位、权重股估值有一定支撑、流动性还会活跃一段时间，所以指数预计还将延续之前较强的走势。中期来看，从通胀预期到存货意愿再到盈利增长的正循环将被打破，结构性估值或再次出现泡沫，紧缩政策难以短期掉头，所以预计指数将回落。因此，各方面因素将促成A股先扬后抑。在通胀预期持续的情况下，后周期的行业，如煤炭、钢铁，或者低估值的银行，还将表现较好。另外，供给紧缩可能提升景气度的行业，有化工、维生素A、白卡纸、乳液等。

　　东方证券中期难以趋势性上涨

　　目前推动A股市场中期趋势性上涨的关键驱动因素依然缺失，继续维持对A股中期趋势谨慎的判断。目前显然市场已处于大盘/周期股右侧及小盘/消费股左侧，但由于目前大盘/周期股仍较小盘/消费股在估值安全边际上有明显优势，因此估值双向修复过程可能尚未结束。对部分自下而上值得看好、估值相对合理的新兴产业、消费/医药、小盘股等“十二五”新蓝筹目前正是进行低位布局的左侧建仓良机。