《基金分析》研究员 郭晓华

　　实习记者 晓雪

　　虽在炎炎的夏日，但银行理财产品的发行并没有延续上半年的火热。统计数据显示，7月份银行理财产品发行减速明显。

　　今年以来银行理财产品发行数量呈爆发性增长。截至上半年末，商业银行理财产品的发行数量为8497款，发行规模已经超过8.51万亿元，远远高于去年全年7.05万亿元的发行规模。

　　发行规模前5位的银行分别是工商银行、交通银行、农业银行、中国银行和招商银行。

　　短期和超短期理财产品占据了发行的主力位置。在上半年发行的理财产品中，3个月以下期限的理财产品占了绝大多数，比例高达62.08%，1个月以下期限的超短期理财产品就占了32.8%，成为上半年银行理财产品发行量最大的期限品种。

　　除了销售火爆的同时，银行理财产品收益率也呈节节攀升之势。7天超短期理财产品预期收益率达到5%，1个月的理财产品预期收益率在4%以上，半年期理财产品的预期收益率多数也达到4.5%。

　　申银万国研究报告认为，理财产品的盛行，一方面与银监会的贷存比考核有关，通过发行理财产品将存款留在银行体系内，就可以在满足监管指标约束下发放更多的贷款；另一方面与货币市场收益率提高有关，基础资产的高收益率支撑了理财产品的投资收益率，使得其非常具有吸引力。

　　相比起6月末短期理财产品火爆的场面，进入7月以来，尽管CPI还在冲高，央行加息也在进行，但是银行理财产品市场收益率却不涨反跌。

　　从银行理财产品的发行来看，规模和总体预期收益虽未明显减少，但在“年中考结束+政策打压”的双重利空下，短期理财产品的收益率有了较为明显的下降，而预期收益超7%的超短期理财产品已不见了踪影，大部分理财产品都是7天期以上。

　　7月国有五大行发行的理财产品均在3%~5%左右，一些7天以下超短期不足3%，相比6月超短期产品普遍6%左右的收益率，动辄超过7%的收益率，确实黯淡不少。

　　对于7月新发理财产品收益率大幅下滑的现象，一位银行理财人士解释，上月底是各家银行半年业务考核的重要时点，银行为吸引资金，只得大幅提高理财产品收益率，将银行应得的部分甚至全部利润让利于投资者。6月一过，银行揽储之战告一段落，新发理财产品的收益率立马“原形毕露”。此外，部分银行为完成任务相互借款，6月底银行间同业拆借利率较高，进入7月后，同业拆借利率回落，一些后续产品收益率也相应降低。

　　申银万国预计，银监会加强了对理财产品的监督，银行通过内部收益转移的方式提高理财产品收益的行为将被禁止；另一方面，下半年到期资金量较少，已经不能支撑央行再度提高准备金率，货币市场利率下行的概率较大，因此下半年理财产品的发行力度或将减弱，理财产品的投资收益率也或将下降。

　　未来下半年对通胀和加息的预期会持续，投资者可以考虑选择中短期限的理财产品，一旦加息投资者可循环投资。在月末季末，为了迎合监管的需要，银行理财产品的收益率将会迎来一个小高潮，在此时进行认购是不错的选择。如果愿意承担一点风险，可以选择银行的挂钩型理财产品。不少外资银行推出了一些挂钩条件较为宽松的结构型理财产品，获取预期最高收益率的难度不大。此前，恒生银行、东亚银行的不少挂钩型产品，获得10%左右的预期最高收益率。在7月份，外资银行发行的结构型理财产品虽种类不多，但预期收益率最高可达12%。

　　一股份制银行零售部负责人则称，银行为吸引投资者而上调收益率的多是短期产品，这类产品投资期短，即便收益率大幅上调，实际收益也不会很高，对于银行来说负担不重。进入7月后，银行下调的也是短期产品收益率，中长期产品收益并无明显变化，对投资者影响不大。他建议，不急于购买短期理财产品的投资者可在月初按兵不动，待月末、季末再次面临考核时点时，银行还会临时上调理财产品收益率，到时再买可获取更高收益。